作为全球瞩目的投资盛会，2024年巴菲特股东大会将于5月4日在美国奥马哈举行。每年的这个时节，都有成千上万的朝圣者不远万里来到奥马哈，聆听“股神”的最新市场观点和投资圣经。
和往年不同的是，今年我们无法再看到芒格和巴菲特这对昔日的“黄金搭档”同台演讲，代替芒格出席的将是格雷格·阿贝尔和阿吉特·贾恩这两位伯克希尔的核心人物。
在今年2月发布的股东信中，巴菲特讲述了对苹果、西方石油等重仓股、以及日本五大商社的投资逻辑，明确了后续伯克希尔的接班人，并表达了对挚友芒格的深切悼念。（详见万众瞩目，巴菲特2024年致股东信出炉！一文详解五大看点）
今天的文章中，我们将带大家深入了解巴菲特和芒格倾尽毕生建造的投资王国——伯克希尔·哈撒韦公司（Berkshire Hathaway）。从伯克希尔跨越半个多世纪的发展历程中，我们能够窥见这两位投资大佬坚守一生的价值投资理念，以及穿越市场周期的投资哲学。
伯克希尔·哈撒韦是一家怎样的公司？
伯克希尔·哈撒韦公司（Berkshire Hathaway Inc.）由沃伦·巴菲特接手于1956年，是一家经营保险等业务的多元化投资控股集团，总部位于巴菲特的家乡奥马哈。目前该公司市值已经突破8000亿美金，股价约60万美金每股。
说到底，伯克希尔·哈撒韦就类似于一家基金公司，只不过它只发行了一只基金，就是伯克希尔·哈撒韦公司的股票。在过往的10年时间里，伯克希尔实现了13.09%的年复合增长率，放在全球来看，跑赢标普500、MSCI全球、沪深300、日本印度等全球主流指数，超额收益显著。
数据来源：彭博；截止时间：2024/4/18
从最初的一家纺织公司，发展到今天旗下业务覆盖保险、铁路、能源、制造业等多个行业，伯克希尔的成功离不开其独特的商业模式和投资理念。目前伯克希尔直接或间接控制的公司超过500家，已然成为一家业务高度分散的公司。伯克希尔的成功主要有以下几点原因：
1、保险业务的杠杆作用：伯克希尔的保险业务为其提供了稳定且成本较低的资金来源，巴菲特利用这些资金进行投资，放大了投资效果，这是伯克希尔业务增长的核心之一。
2、价值投资理念：巴菲特遵循“护城河”理念，即寻找那些具有持久竞争优势的公司进行投资，这些优势可以保护公司免受竞争对手的侵蚀。
3、强调“安全边际”：即在投资时支付的价格远低于公司的内在价值，从而降低风险并提高回报。
4、多元化的业务组合：伯克希尔的业务覆盖了从保险到铁路，从能源到零售的多个行业。这种业务结构不仅分散了风险，还为公司提供了多个收入来源。
数据来源：柏基投资；截止时间：2023Q4
巴菲特的投资组合是如何构建的？
今年2月，伯克希尔·哈撒韦发布了2023年四季度及全年财报。数据显示，2023年全年，伯克希尔的净利润为962.23亿美元，超出市场此前预期，与2022年的净亏损228亿美元相比，出现了大幅好转。
从伯克希尔最新披露的股票持仓来看，投资组合公允价格的约79%集中在五家公司，分别是苹果（1743亿元）、美国银行（348亿元）、美国运通（284亿元）、可口可乐（236亿元）、雪佛龙（188亿元），其次是西方石油、卡夫亨氏、穆迪、DaVita、花旗集团几家公司。
当前，苹果仍然是伯克希尔·哈撒韦公司的第一大重仓股，持股市值1743.47美元，占比为50.19%。从近几年的持仓时序来看，巴菲特对苹果公司表现出较为明显的偏好。虽然巴菲特在去年四季度减持了1000万股苹果股票，苹果仍是其当前的第一大重仓股。
巴菲特前十大重仓股
数据来源：gurufocus；截止时间：2023Q4
从行业分布来看，巴菲特当前的组合持仓主要分布在以下几个行业：
1、信息技术（51.5%）：从2011年开始，科技股在巴菲特的投资组合中占比显著增加，目前占到伯克希尔几乎一半的持仓，主要是对苹果公司的投资。
2、金融行业（24.26%）：2019年之后，巴菲特对金融行业的持仓有所减少，目前重仓股主要集中在美国银行、美国运通、穆迪、花旗集团几家公司。
3、消费行业（10.93%）：日常消费股也是巴菲特长期重仓的行业之一，如可口可乐、卡夫亨氏等。不过，从历史数据来看，日常消费股的持仓市值占比呈现下降趋势。
4、能源行业（9.6%）：2021年开始，巴菲特对能源行业的持仓比例有所增加，包括西方石油、雪佛龙等公司，巴菲特也多次公开表示看好能源股的未来。
巴菲特持仓行业分布
数据来源：gurufocus；截止时间：2023Q4
今年的股东大会有哪些看点？
从伯克希尔的重仓股和持仓行业中，我们能够看到巴菲特价值投资和长期持有的投资理念，以及对市场变化的敏感性和适应性，他的投资决策通常是基于对公司基本面的深入分析和对行业发展趋势的理解。那么，今年的股东大会上有哪些精彩看点呢？
1、巨额现金怎么用？
伯克希尔目前账面上拥有约1676亿美元的现金及等价物，打破了上季度1572亿美元的纪录高位。这些资金的下一个投资目标会是哪里，成为众多投资者关心的话题。
2、会继续看好日本股市吗？
去年以来，巴菲特连续加仓日股，并公开表示他对日股的看好，预计伯克希尔将“无限期”保持对日本五大商社的投资。得益于日股的持续上涨，巴菲特这笔极具前瞻性的投资可以说是收获颇丰。在这次股东大会上，巴菲特可能会进一步回应投资日本股市的话题。
3、如何看待美国经济和美联储货币政策？
每年的股东大会上，巴菲特都会对美国的宏观经济和货币政策发表意见，投资者也非常期待聆听巴菲特对经济形势和未来市场走向的看法。
4、对投资者有哪些人生建议？
投资感悟和经验分享是每年的股东大会上从不缺席的一部分。这些感悟有些关于处世智慧，有的关于周期规律，有的则关于人生哲学。虽然巴菲特的成功难以复制，但投资者能够从中学到一些方法和理念，在投资理财时少走弯路。
今年的股东大会，好买也会第一时间为大家传递巴菲特对以上话题的最新观点，剖析其中的市场见解和投资机会，让我们拭目以待！
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