是什么导致了汇率波动？

首先，我们来了解一下汇率的基本概念。

汇率，指的是一国货币以另一国货币表示的价格，通常用两种货币之间的兑换比例来表示。如：USD/CNY=1/7.1234，代表1美元需要用7.1234人民币进行购买。

通常我们在新闻里看到的，人民币对美元上升了5个点，这里的“点”指的是汇率变动的最小单位。按市场惯例，汇率的标价通常由五位有效数字组成，从右向左数的第一位就称为"X个点"。

在全球化开启之后，从本国去到外国进行经济活动，需要把本国货币兑换成外国货币，这个兑换比率并不是固定不变的，它会在两国的经济往来中产生波动。因此，影响汇率变动的一个重要因素就是对外贸易。一般来说，贸易顺差会增加对本国货币的需求，从而升值；而贸易逆差则可能导致本国货币贬值。

可以这样理解，比如中国对美国贸易顺差3000亿美元，也就是说在国际市场上我们通过出口货物多赚了3000亿美元，那这些美元进入国内后需要兑换成人民币，即对人民币的需求就增加了，从而带动人民币的升值。

影响汇率的另一个重要因素是利率。高利率可能吸引外国投资者购买该国资产，从而增加对该国货币的需求，导致货币升值；相反，低利率可能导致资本流出，货币贬值。例如本轮美联储加息，提高了美元利率，许多国际资本就会流入美国，赚取相对较高的美元利息，对美元的需求也随之提升。

除此之外，各国的宏观经济表现、央行干预，以及一些国际事件等，都会对汇率造成影响。

汇率如何影响股票市场？

从经济含义上来看，汇率会影响国际间的资本流动，而资本流动又会传导至股票市场。因此汇率波动主要从以下两个方面影响股市：

（1）基本面。汇率变动可能影响企业的进出口及汇兑损益等盈利情况，由此产生的预期变化可能会相应体现在公司股价上。例如，对于有大量外币收入的跨国公司，当本国货币升值时，公司从海外市场赚取的外币兑换成本国货币后的价值会减少，可能导致公司盈利下降。

（2）资金面。汇率变动可能影响外资等资金风险偏好与流向。例如人民币升值可能吸引外资加速流入，同时提振市场的风险偏好，提高权益市场的流动性。

但在实际情况中，汇率对股市的影响可能要复杂得多。以A股为例，观察过去十年间美元兑人民币汇率与主要股票指数的走势，可以发现A股与人民币存在一定弱相关性。但在汇率波动幅度较大的时期，例如2018年3月-2018年9月汇率贬值期间、2020年6月-2021年3月汇率升值期间，二者的相关性增强。

人民币汇率与上证综指走势

数据来源：Wind；数据时间：2013年1月-2024年3月

此外，对于一些大国而言，经济体量越大，贸易和投资规模越大，其汇率变化对其他国家的潜在影响也就越大，例如美元的波动对全球风险资产的影响。

如何看待当前的汇率波动？

汇率的波动并不是独立存在的。以美元指数为例，它是由一篮子货币的汇率加权平均计算得出的，包括欧元、日元、英镑、加拿大元、瑞典克朗和瑞士法郎等等。其中，欧元的权重最高，占据了约57.6%的比重。日元次之，占比13.6%。

美元指数的构成

数据来源：Wind；数据时间：截至2024年3月

因此，这些货币的汇率变化也会对美元指数的走势产生影响，特别是欧元和日元的波动对美元指数的影响较为显著。过去一周，受到瑞士超预期降息及日本鸽式加息等因素影响，日元、欧元均出现走弱，推动了美元指数的相对走强，也就带来了人民币汇率的波动。

在美联储降息开启前，市场短期可能仍会有一定扰动。但从中长期来看，央行对于稳汇率维持较明确的态度，随着经济进一步恢复，基本面的支撑有望变得更牢固，人民币内在动能仍在，仍具备稳定基础。

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