在政策持续加码之下，2月份市场迎来了较大幅度的反弹，市场信心有所恢复，其中AI相关的TMT版块领涨市场。沪深300单月上涨9.35%，年度累计回报2.48%；从行业情况来看，2月份申万一级行业涨幅中位数为6.70%，年度中位数累计涨幅为-4.70%。从个股来看，2月份股票涨幅中位数5.30%，年度累计中位数涨幅-15.8%。总的说来，由于增量资金主要集中于投资各种ETF，指数权重股的表现要显著好于非权重股。

经济方面，春节出行数据相对较好，但前两月百强房地产企业销售同比下降一半左右，仍然较弱。10年期及30年期国债收益率屡创新低，截至2月底收益率分别为2.33%及2.45%。

目前我们重点关注两类资产：低估值红利资产以及增长逻辑得到重建的成长类资产。

在红利资产的选择上，我们重点强调低估值、高分红、弱周期和低杠杆。从过去一段时间的市场表现来看，弱周期和低杠杆的红利资产，虽然也有正回报，由于盈利的韧性，反而牺牲了股价上的弹性。红利股中的资源类及金融类资产，表现更为突出。但经过反复思考比对之后，我们还是继续坚持之前的选择。

GARP类股票，和历史相比，其估值处在一个相对便宜的位置上。过去几年，这类股票总体受损较大，一方面是因为高估值的回归；另外一方面，是大部分企业的长期增长逻辑被破坏。虽然由于经济环境的变化，很多公司的长期增长空间不明。但也有少部分优秀的公司，积极进取，适应时代的变化，有望重新迎来新的增长机遇。我们相信，在估值相对低位，基本面重新迎来趋势性增长的优质企业，仍有较大的机会获得价值重估，给敢于逆势布局的投资者以丰厚的回报。

随着市场信心的恢复，未来我们将重点在两个方向上寻找投资机会：一个是商业模式及现金流具有较高的韧性，受经济波动影响相对较小的企业。这类企业在国债收益率持续创新低的背景下，仍具有较好的重估机会。另外一类就是在新的经济形势下，重新找到新的增长动能的优质企业。同时，对新产业革命给各行各业带来的机会与风险，也保持积极的关注与跟踪。

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