市场观点

2月A股走出了大幅反弹行情，春节前一系列救市政策出台，包括对融券的限制、大量申购ETF、对量化的限制等，换帅后新主席对财务造假、市场违规行为大力打压，叠加超预期（时点和力度）的降息等，二月市场整体表现良好，其中，高分红及以AI为代表的高科技板块表现亮眼。

展望后市，目前市场面临的矛盾主要是友好的政策面、宽松的资金面VS短期仍然疲弱的经济。

政策方面，短期最重要的关注点是3月的两会，主要涉及财政政策如何发力的问题。在居民、企业部门去杠杆的阶段，只有中央加杠杆才能支撑需求，避免恶性通缩。而货币政策的态度已经明确，通缩环境下，实际利率过高，预计还会持续降准降息。总之，政策面及资金面在未来较长一段时间内仍将保持友好态势。

经济方面，虽然春节期间各项消费数据超预期，但市场仍然担心其持续性。此外，房地产数据仍未扭转颓势，从政策发力到效果显现需要时间，可能短期1-2个月数据还会继续磨底。

因此在流动性较宽松、政策友好、但经济基本面没有根本性改善的环境下，预计市场在大幅反弹之后将震荡向上。由于临近年报和一季报公布期，业绩优良的公司胜率将提升。

行业观点

高端制造

袁伟，和谐汇一高端制造基金经理

智能车方面，2月中央财经工作会议提出“以旧换新”政策，从总量层面保障了全年行业需求稳中有进，从结构层面更加利好中高端市场，预计2024年汽车行业仍将有明显的超额收益。

新能源行业整体仍处磨底阶段，继续耐心等待。分行业来看，光伏组件近期酝酿涨价，主要是短期库存因素，但是行业整体仍产能过剩，尚未看到大规模的产能出清，同时2024年也或将存在一定的消纳压力，需求端难以超预期，继续耐心等待。

锂电静候电池板块的价格战，上游材料整体产能过剩的情况下，中游电池价格战压力或将向上游传导，继续耐心等待板块出清。风电大型化带来的零部件通缩超预期尚未充分反映，继续等待市场调整。

生物医药

施跃，和谐汇一医疗创新基金经理

回顾2月，全球动态方面有喜有忧。首款TIL细胞疗法Lifileucel获得美国FDA加速批准，用于晚期黑色素瘤治疗，标志着细胞免疫疗法在肿瘤治疗领域取得重要突破，创新始终是行业增长重要驱动力。

市场近期波动幅度巨大，对投资上造成不少困扰，唯有对组合聚焦再聚焦，才能保持定力，不至于迷失方向。弱宏观环境下，缩小核心持仓范围，加强跟踪频度，提高对或有变化的反应能力。目前较为关注：

①创新药，重点方向在于出海取得阶段性成果、自身具备平台能力、商业化产品能提供自我造血能力、产品管线丰富的相关龙头公司。

② 未被满足需求领域，NASH（非酒精性脂肪肝炎）因其发病机制复杂，过去40年大小药企全部折戟，而这一市场全球潜在规模可达数百亿美金，今年或有药物获得FDA批准，是值得布局的投资机会。

③ 基因测序远期应用潜力大，想象空间大。生物领域的研发工作和科技进步依赖底层信息即DNA数据的支持，测序仪是获取数据的工具。伴随测序成本的降低和下游厂家的应用开发，测序在科研及临床端的应用潜力较大。

TMT

潘东煦，和谐汇一TMT创新精选基金经理

2月初TMT行业在快速触底之后开始了反弹，持续时间约3周。

市场反弹中首先表现的是高股息品种，TMT里主要是运营商，接下去是短暂的白马股反弹，市场稳定之后，还是对热门方向进行了选择，先后包括AI算力和光通信、MR、半导体设备和设计以及华为P70手机供应链等，其中AI相关反弹最早幅度最大，但是在反弹到一定高度之后，市场开始犹豫、选择，目前仍未形成TMT主线。

一般来讲，一季度是TMT行业的传统淡季，但也是全年基本面的最低点，况且2024年有Vision Pro发售的加持，因此整体依然持续看好今年一季度TMT行情。

消费

赵雪，和谐汇一消费精选基金经理

1月经济动能依然疲弱，春节假期旅游出行消费旺盛，呈现出类似去年暑假、十一的假期消费景气不错，但是平日较为平淡的特征，后续消费能否持续改善，商旅需求能否接棒旅游需求是很多细分行业景气能够持续的关键，仍需关注稳增长政策能否落地，两会是重要的时间观察窗口。

我们对今年出口保持谨慎乐观，预计美国经济在未来数月内将保持韧性，外需边际改善叠加补库存，一定程度支撑中国出口形势；但内需疲弱，需要稳经济政策落地来促进经济动能修复。

估值上，1月大跌后市场估值又重新回调至历史极端水平，很多偏成长性的消费品公司都处于严重低估状态，2月股市上涨就是对春节消费旺盛及极端估值的修复，后续市场能否进一步上行需要关注稳增长政策能否落地及经济内生动能的恢复情况。

免责声明：本文转载自和谐汇一资产管理，文章版权归原作者所有，内容仅供参考并不构成任何投资及应用建议。