各位亲爱的投资人朋友，大家好。我是好买财富的创始人和董事长杨文斌。通过前面几节课的学习，我们系统的了解了“投资的长宽高”，这也是我们进入投资市场的第一课，希望大家在刚进入市场时，就能避免一些错误，少走一些弯路，更早建立正确的投资认知、找到科学的方法、树立好的投资心态。
但是知易行难，接下来很多人可能会问了：我也做了投资、做了配置啊，基金也是长期拿着的，那也没多赚多少啊，问题到底出在那里呢？
就像我们人生病了、出问题了，医生给我们“望闻问切”，或者通过心脑电图、核磁共振等辅助诊疗，当我们的资产配置出问题时，我们也可以借助一些工具来查找原因、找出解决办法。
这里我们引入一个“财富健康度”的概念，它是衡量一个投资人所持有的资产组合是否健康的量化指标，由四个指标构成，即：风险匹配健康度，策略分散健康度，基金分散健康度，全球配置健康度，后面我们一个个具体说。另外补充一点的是，财富健康度的判定基于客户所持有的全部金融资产，而不仅仅是在某个财富管理机构的持仓。
至于每个指标是什么意思呢？
我们一般把投资型金融产品划分为稳健类、平衡类、进取类三个等级，风险和收益逐级提高。在每一个等级下，都有各自匹配的策略。比如稳健类包含收益型保险、市场中性策略、固定收益策略；平衡类包含CTA、宏观、另类策略；进取类包含股票、股权。我们可以持有相关策略的单基金产品，也可以通过单策略FOF或多策略FOF产品间接持有多只基金。最后，这三个等级下，我们除了国内资产，还有境外资产可以去挑选。
由此，我们也建立了四个健康度指标模型，第一个风险匹配健康度，就是说：了解基金的风险收益特征，是否适应当前的周期环境；了解自身的风险偏好，形成合理的收益预期、风险认知，由此确定适合自己梯度的产品。
第二个策略分散健康度，就是说：在同一风险水平的产品中，选择多个不同的、低相关性的策略进行投资，或是在大类资产中选择不同类别，构建一个多策略、低相关的大类配置组合。
第三个基金分散健康度，就是说：每一种策略的持仓基金要分散，分散基金经理的人的风险；也可以通过FOF的方式实现基金的分散（单策略FOF、多策略FOF）。
第四个全球配置健康度，就是说：通过在全球范围内配置相关性较低的资产，有效降低组合的波动、分散风险，用海外市场的配置减少布局于一地市场的单一风险。
这里也引入一个案例，这是一个平衡型客户的资产配置图，该客户持有57%的股票资产、25%的股权资产、6%的类固收、6%的CTA、5%的符合策略、1%的市场中性，我们看看根据四个健康度指标，能发现什么问题？结果我们在详细论述完四大指标后再总结。
第一个指标，风险匹配健康度。就是要：了解基金的风险收益特征，是否适应当前的周期环境；了解自身的风险偏好，形成合理的收益预期、风险认知，由此确定适合自己梯度的产品。
通过衡量投资人持有的资产组合的风险-收益属性与自身的风险偏好等级匹配程度的指标，结果分为高配、匹配和低配三种情况。
这个指标是否健康的关键是，客户自己评测出来的风险等级和最后实际持有资产组合的风险等级，是否发生了偏离，然后再去纠正它。
风险匹配健康度通过如下方式确定：
1）投资人通过测评，得到自身的风险等级。一般购买金融产品前，销售平台都会要求你先做“风险测评”，确定你的风险等级类型，结果按风险从低到高依次是C1、C2、C3、C4、C5，符合条件才能购买相关产品。
2）投资组合因为底层资产和结构的不同，有不同的风险等级。可以根据底层资产本身的风险-收益属性，以及资产在组合中的权重占比，计算出投资组合的收益-风险区间。具体怎么测算，模型比较复杂，我们不细说了。
3）比较投资人的风险等级和投资组合的风险等级，可以确定两者是否匹配，匹配则健康，偏离则不健康。
最终输出的结果有三种：匹配（适中）、高配（偏激进）和低配（偏保守）。
大白话就是，“高配”就是实际持仓的风险等级高过你的风险承受能力；“低配”就是你明明很高的风险等级，却买了个低风险低收益的产品。
所以，最后根据比较的结果，需要对投资组合进行调整，使得客户真实投资组合的风险收益水平与其个人的风险偏好相一致。只有当两者匹配时，投资计划才容易长期、顺利地执行下去，从而取得较好的投资结果。
第二个指标，我们再看策略分散健康度。就是要：同类梯度或风险等级（如稳健类）的产品，可以分散不同策略；也可用多资产、多策略的大类配置（债、CTA、股、另类资产等）实现策略的分散。
衡量一个投资组合的策略是否多样化的量化指标，以分数或星级表示，分数高或星级高则健康。
这个指标是否健康的关键是，客户的策略是否足够分散，以规避单一策略的风险。
策略分散健康度通过如下方式确认：
1）投资组合中，是否有多个不同的、低相关性的策略；
2）组合中的有效策略越多，意味着策略分散健康度越高，策略少，则意味着策略分散健康度较低；（若某一策略在总资产中的持仓占比大于10%，且与其他任一持仓策略之间的相关性低于0.7，我们认定该策略为一个有效策略）
如果策略比较单一，会有什么危害呢？主要在于，单一策略的波动比较大，比如如果只有股票策略，在股票熊市的时候，整个资产组合的跌幅会比较大。其次，还会错过一些策略的机会。反过来，如果策略足够的科学分散，通过东方不亮西方亮，能有效降低组合的波动，同时保持不错的长期业绩。
所以，最后根据评分的结果，如果策略不够分散，好买会建议客户增配相关度低的其他策略，提升健康度。
第三个指标，我们继续看基金分散健康度。就是要：每一种策略的持仓基金要分散，分散基金经理的人的风险；也可以通过FOF的方式实现基金的分散（单策略FOF、多策略FOF）。
衡量一个投资组合是否纳入了足够多的基金，以基金经理来区分，同一基金经理管理的几只基金视同为一只，以分数或星级表示，分数高或星级高则健康。
基金分散健康度通过如下方式确认：
1）组合是否直接投资了多只基金；
2）组合是否通过FOF的方式进行了投资。一般来说，FOF的底层基金数量都不少，选择单策略FOF，或多策略FOF，由FOF的打理人帮助投资人完成基金的分散；
3）投资了6只以上基金，或投资了FOF，则基金的分散健康度较高，10只以上为满分。
那么如果最后分数很低，也就是基金不够分散，对客户会有什么危害呢？比如都是股票型基金，但2021年的中小盘风格行情，如果还是和前两年一样只配置了价值型基金经理，不仅损失惨重，还会错过这个中小盘行情。
这里也总结下就是，同一策略的基金在整体上呈现出相近的风险-收益属性，但由于每个基金经理的投资理念、选股思路、交易策略、操作风格、持仓风格等不尽相同，因此，不同的基金在阶段性的业绩和走势上会呈现出比较大的差异。所以，在进行投资的时候，对同一策略的基金进行分散投资，有助于降低集中投资的风险，分散押宝单一基金经理的风险。
如果基金分散健康度的分数较低，具体调整的方法，可以通过采取购买多个单基金，或者直接购买FOF基金的方式来完成。
举个例子，好买也一直比较重视FOF和投顾产品的投研、产品打造或引进。我们经常说，基金分散了股票等单一资产的风险，FOF更进一步是分散了单基金经理这个“人的风险”，再往上还有大类配置类FOF，再进一步分散了单一策略的风险。
在投顾产品上，因为单基金数量太多，基金经理变动频繁，业绩分化严重，最后选对了基金经理也可能因为我们的投资行为问题导致白干，所以我们也花了较多力气跟大家科普投顾知识、引进投顾产品。牛基宝就是这样一款基金投顾产品，根据风险等级逐级提升，分为全债型、保守型、稳健型、平衡型、成长型、进取型、全股型组合。
第四个指标，我们最后一个看全球配置健康度。就是要：通过在全球范围内配置相关性较低的资产，有效降低组合的波动、分散风险，用海外市场的配置减少布局于一地市场的单一风险。
衡量一个投资组合是否在全球范围进行分散投资的量化指标，以分数或星级表示，分数高或星级高则健康。
全球配置健康度通过如下方式确认：
1）投资组合中是否含有海外资产。为什么要做全球配置？第一，是为了规避单一区域市场的系统性风险；第二，是为了规避汇率的风险，比如人民币贬值的周期，持有境外资产可以获得汇兑收益；第三，在全球范围内，我们可以找到更多的投资机会、更多的投资产品；第四，各国经济周期、经济驱动因素并不相同，使得不同国别的资产之间的相关性较小，因此，在全球范围内选择资产时，有利于构建低相关性的资产配置组合。
2）海外资产在组合中占比处于25%-50%为健康，低于25%为低配，高于50%为高配。
所以，我们可以根据海外资产在组合中的占比，计算海外资产是高配、适配还是低配，并据此提出调整建议。
如果全球配置做的不够分散，又会造成什么风险呢？
我们把全球大类资产过去十年的表现统计了下，就以全部投资A股为例，2009-2019年期间的年化收益率只有6.4%，位于倒数，而年化波动率26.8%，风险位于第一位。而如果我们能全球化配置资产，年化收益率8.3%、年化波动率降至9.1%，无论收益、还是风险，都得到巨大的改进。所以，如果检测出我们全球配置的比率过低，可能需要增配境外资产。
好了，至此，我们关于资产配置健康度的四个指标全部讲完了。我们再回到开始的引导例子，对于案例中的平衡型客户，参考四个健康度指标，就能得出一些结论：
1）风险匹配上，权益类占比过大，股票+股权合计占比有82%了，这是个进攻性配置，已经大大超出了平衡型投资人的风险承受，也就是我们说的“高配”情况了。
2）策略分散上，CTA、债券、市场中性、收益型保险的配置，都偏低，都低于10%的最低持仓标准，真实有效的单策略只有2个。
3）基金分散上，FOF的配置比例偏低，不到10%。
4）全球配置上，境外底层资产配置偏低，不到3%，远低于目标配置区间25%--50%。
这里也小结下四个指标，风险匹配指的是：投资组合的风险-收益区间与投资人的风险偏好一致，有助于投资人长期投资并穿越各种市场状况，从而取得长期的稳定收益。策略分散、基金分散、全球配置则意味着组合中纳入了多种相关性较低的资产，有助于降低投资组合的风险，应对各种意外和不确定事件，从而在长期获得稳定的收益。
通过对风险匹配、策略分散、基金分散、全球配置这四个维度的深入分析，我们会出具“财富健康度诊断报告”，并提出具体的调整建议。希望投资人能更简单、方便的随时做好资产健康度的检查，进行资产配置的优化。
至此，《投资的长宽高》系列全部结束了，我们从投资的长宽高(长期投资、资产配置、相信专业),一直讲到四种健康度，这是一个相辅相成的关系，希望大家在未来的课程学习和投资实践中，能融汇贯通、吸收为己用。
最后还是老规矩，也送给大家一句我的观点：
一个时代有一个时代的配置，但时代也在变化。很多时候我们看自己的组合貌似没什么大的问题，但往往也只是在A股一枝独秀时看着不错，当经济环境发生较大变化时，组合未必是健康的。
因此，不要浪费每一次的危机，每次市场的剧烈波动都是反思自己投资结构并进行调整的好时机，但买和卖不是绝对普世化的结论，也要注意因人而宜，因时而宜。
谢谢大家！