各位亲爱的投资人朋友，大家好。我是好买财富的创始人和董事长杨文斌。上节课我们从三个案例引入了“投资的长宽高”概念，这也是好买送给广大投资人朋友的一个核心价值观。
我们再简单回顾下上节课说的耶鲁基金案例，孤注一掷的冒进、固执己见的保守，都不是投资成功的正道，由此引进了投资的宽---资产配置这个概念。
本节课我们来详细了解一些资产配置的基础概念，并系统的讨论：为什么要做资产配置？怎么做资产配置？
（一）资产配置的相关概念、定义
第一个概念是“相关性”，它计算不同资产在同一段时间内的相互关联性，包含负相关、零相关、正相关三种情况，相关系数在-1到1之间。对资产配置来说，我们就是要找到相关性比较弱的资产进行分散配置。
第二个概念是“投资的不可能三角”，也就是在“流动性”、“收益”和“风险”之间，我们最多只能“3选2”，比如选择低风险、高收益，那么就得放弃流动性要求、拉长投资周期；选择低风险，又需要较强的流动性、投资周期较短，那么就得放弃高收益的机会，选择一些偏固收的产品。
第三个概念是类别配置和地域配置。前者是指大类资产的分散配置，后者是指跨地区的分散配置。
说到了大类资产，一般来讲主要分为实物资产、金融资产。
在金融产品的内部，又包含稳健类策略（收益型保险、市场中性、固定收益）、平衡类策略（宏观、另类、CTA）、进取类策略（股票、股权）。
最后我们给资产配置做个定义，资产配置就是根据投资需求将投资资金在不同资产类别之间进行分配，使得资产组合“在同等风险条件下收益最大化，或在同等收益情况下风险最小”。
举个例子，回溯过去的15年，我们等权重去配置某股票基金、CTA基金、债券基金，整个资产组合在回撤控制在较低水平的同时，依旧获得了不错的长期高收益。
那么，哪些人适合做资产配置呢？第一个要求，他的钱必须是能投资三年以上的；第二个，他是期望年化收益率达到6-15%左右的更高要求的；三是为达到收益目标，他可以承受一定的风险，但又不希望波动太大的。
在了解一些基础概念后，接下来我们聊聊为什么要做资产配置，这样做有什么好处，以及怎么做好资产配置。
（二）为什么要做资产配置？
需要做资产配置的第一个理由是，资产本身是轮动的，我们不能押注单一资产。我们观察过去二十年主要大类资产的收益率波动情况，发现很明显的周期波动规律，不同的资产总有自己的“大年”、“小年”，且很难提前预测。这个时候我们唯一能做的----均衡配置，科学分散。
需要做资产配置的第二个理由是，资产配置它能降低波动，让持有体验更好，这样拿住了才能实现长期收益的复利效应。我们做了个模型测算，如果单一投资股票资产，收益率的波动区间在【-20%，20%】；如果加入债券、CTA，收益率的波动区间在【-9%，15%】；再继续加入股权，收益率的波动区间在【1%，13%】。可以看到，通过配置，我们把波动和风险控制在了较低水平，同时收益也还不错。
需要做资产配置的第三个理由是，资产配置它是一个解决方案，甚至是一种生活方式的选择。分散布局，这样才不会错过优秀资产；分散配置相关性较低的资产，还能降低资产组合整体的波动；通过再平衡，实现了基金的优胜劣汰、低买高卖，克服人性弱点；另外，体验、幸福感也更好，更能拿得住、拿的久。这样我们可以留出时间和精力，做自己喜欢做的事情。
大卫•F•史文森在《非凡的成功：个人投资的制胜之道》中提到，对机构投资者投资组合的大量可信研究表明，在投资收益率的变动中，大约90%是源于资产配置，只有约10%是由择时交易和证券选择决定的。虽然大家很喜欢聊股票、聊择时，但在成功的投资中，如何构建和管理好的投资组合才是最重要的---尽管它们看起来很无趣、很无聊。
（三）如何做资产配置？
接下来，我们进入实操部分，讲讲资产配置过程中的几个关键步骤。
1、了解自己、了解市场，确定投资目标；
首先，资产配置要因人而异。我们可以根据自己的客观风险承受能力、主观风险偏好，测出我们的风险等级，选择对应风险等级的股债组合。另外，在每个人财富水平和收入的不同人生阶段，可供配置的产品也会越来越多、越来越复杂。
其次，资产配置要因时而异。比如参照美林时钟，在不同经济周期下，大类资产的配置策略是不同的；还有，参照股债利差等指标，在股票类资产的性价比比较高时，我们也可以适度加大股票类资产的配置。
了解了自己、市场之后，我们就可以定下自己的投资目标。我们可以根据自己的风险偏好，选择对应风险等级的资产组合，以该类组合的长期收益率作为自己的投资目标。比如稳健型的组合目标收益率设置在4-8%，平衡型的组合目标收益率设置在6-10%，进取型的组合目标收益率设置在8-15%。
我们还可以根据自己的投资目标、投资期限，计算出预期收益率，从而倒推出自己的风险承受等级，选择对应的股债配比组合。比如，某投资人需要给子女储备一笔15年后要用的教育和创业基金200万，每月可持续投入5000元，可以计算出预期收益率为9.5%，结合投资人的基本情况，判断该投资人为风险承受能力中等的平衡型投资人，对应等级的平衡型组合，也可能实现该预期收益目标。
2、建立战略性资产配置；
这块对公募基金投资人来说，就是把每个人的核心资产分为四笔钱。第一笔短钱，就是“随时要用的钱”，做零钱管理用的，投资期限一般在6个月内。这部分钱主要是帮助我们应付日常流动性的需求，并且尽可能跑赢通胀，就是保值，尽量不要有亏损的风险。我们可以选择一些低风险的投顾组合或FOF。
第二笔是“中短期的钱”，就是可以持有6个月以上、3年以内的钱，这部分钱主要是防守的作用，对应的就是要获得一定的增值收益，风险要中低。我们可以选择一些固收类的投顾组合或FOF。
第三笔是“长期的钱”，就是可以持有3年以上、做长期投资的钱，可以承当一定的风险、波动，用来进攻的钱，以期获取一个预期较高的长期收益率。我们可以选择一些中高波动的投顾组合或FOF。
第四笔超长钱，就是“养老的钱”，可以投资20年以上。我们可以选择一些养老FOF、或者中低风险的投顾产品。
除此之外，我们还可以利用一些工具，或借力一些专业人士，选择适合自己的基金，构建自己的组合，作为自己的卫星资产。
再看对私募基金投资人来说，首先在投资型、保障型、传承型大类上，确定自己的需求。然后在投资型资产的内部，根据我们自己的风险等级、收益目标，确定一级策略的选择，策略要适度分散。比如，我是一个稳健型的，就主要选择收益型保险、市场中性、固定收益等产品；我是一个平衡型的，就主要选择CTA、宏观、另类产品；我是一个进取型的，就主要选择股票、股权策略。另外也可以做交叉购买、构建一个不同策略的组合，控制整个资产组合的收益、波动区间在你的风险等级内即可，也就是“风险匹配”就可以了。还可以通过持有FOF的方式，来实现基金的分散。
另外，在战略配置这块，除了策略分散外，我们还需要关注适度的做好全球配置，布局一些境外资产，分散A股单一市场的系统性风险。
我们还做过一套资产配置的足球阵型，对其中稳健类、平衡类、进攻类的资产按三条线去配置，也是一个可以参考的配置方式。
3、执行战术性资产配置；
确定了大类资产的配置比例后，第三步是做“战术性资产配置”，就是要确定每个大类里面具体的每个产品，同时对组合进行不断的检视和优化。
我们要选出一篮子能彼此抵消波动，能1+1大于2的产品。关于具体基金产品的选择，包含FOF基金的选择，我这里就不多说了。因为我们已经有很多关于选基的具体课程，大家如果感兴趣的话，可以自己去找找看。那这里呢，重点说下对基金如何检视。
好基金我们一直认为是跟踪出来的。有很多投资者朋友，买完基金后就不管了，这都是不对的。我们需要不断的定期或不定期的去复盘一下，看看这些基金业绩是不是稳定、基金经理是不是要替换、他的言行和操作结论是不是一样。如果一支基金的基本面变坏，那么就要果断剔除和纠正，重新挑选基金。这个就要听专业的咨询机构的意见。
4、再平衡，不断回顾、检视、调整。
最后一步是再平衡。这里面也包括两部分的平衡，一个是时间再平衡，一个是价格再平衡。
所谓“时间再平衡”：一个是定期的检视和优化自己的资产组合，这个前面已经提到了。另一个是，随着时间的变化，我们每个人自己的情况，以及市场状况都会发生变化，所以说我们需要重新看下自己的风险偏好、投资目的，是不是已经有了调整，对应的我们的组合情况也要跟着调整。比如说，一个30岁的家庭，和一个60岁的养老的家庭，他的风险承受能力肯定是前者更高、后者更低，所以他的配置也是要变动的。
那什么是“价格再平衡”：就是随着市场的波动，资产的价格也在变化，这个会导致它们的配比会偏离原来的设定，这个时候我们需要启动动态的价格再平衡，定期的一次性调整到初始配置。比如说股票类资产涨幅过高，今年涨了一倍，严重的偏离了初始的配置，那我们就要卖出这些涨的过高的资产、买进低估的资产，重新恢复这个比例的合理配置。
这里小结一下，资产配置需要建立一个定量和定性决策的体系。做好资产配置需要专业能力和大量时间投入，不过，专业财富管理公司能助投资人一臂之力。
在好买，在检视的过程中，我们会经常用到资产配置健康度的四个指标，看风险是否匹配、看策略是否分散、看基金是否分散、看是否做好全球配置。好买最后也会给大家一个“财富健康度诊断报告”，并提供资产调整的建议和规划，帮助投资人朋友实现健康的资产配置。我们在第五课中会重点说这部分。
好了，本节课到此结束，通过这门课的学习，我们了解了什么是资产配置、为什么做资产配置、谁适合做资产配置；了解了构建资产配置组合的四个关键步骤。
至此我们的“投资的宽度”---资产配置就全部讲完了。下节课我们继续讲投资的长度。
最后也送给大家一句我的观点：
资产配置从来不要求你押宝某个单一的资产，把所有的资产都拿去赌运气。资产配置真正要做的，是要把投资从“赌运气的游戏”变成为一个“大概率的胜算”。它本质上也是一种生活方式的选择，让你留出时间和精力做自己喜欢做的事情。
谢谢大家！