边学边赚，大家好。上节课我们学习了纯债基金，对于纯债过于平稳的表现，许多人表示不满足，今天开始我们一起学习固收+，首先看的是固收+股票，我们也叫偏债类基金。学完本节课程，您将了解哪些基金属于偏债类基金，分别有怎样的风险收益特征，偏债类基金该怎么选，和其他类型基金与什么不同，偏债类基金的买卖技巧有哪些。
一、偏债基金概述
在本课程的第一节课中，我们介绍了固收+。其中，以债券资产作打底，然后搭配股票买卖的基金我们统称为偏债基金，这就是我们今天的主角。对应的产品类型一般是二级债基、偏债混合型基金，还有部分权益仓位一直比较低的灵活配置型基金。
二级债基在纯债基础上，还可以参与一级市场打新和二级市场股票买卖，其中，债券仓位不低于80%，股票仓位不超过20%。偏债混合型基金一般是将不少于50%的基金资产投资于债券，投资股票的资产占比一般不超过45%。所以我们定义的权益仓位比较低的灵活配置型基金是指股票仓位基本不超过45%的基金。
二、偏债基金的风险收益特征
很多人买偏债基金都是为了在稳健回报基础上增收，所以我们看看偏债基金在固收的基础上增收的效果。
图中展示的是06年以来各类型基金指数的走势，从右边看，最下面到最上面依次是中长期纯债基金指数、偏债混合型基金指数、二级债基指数和偏股基金指数。
可以看到，二级债基和偏债混合基金很好的“中和”了债基和股基的收益与波动。既保留了纯债基金较为平稳的特点，又能在走势上与股基趋同，获得比纯债更高的收益，比股基更低的波动率。可见，以固收打底，加入权益投资的组合，能够达到比较明显的平衡风险、适度增收的效果。
再具体一点的，从阶段收益率和年化波动率来看，短期可能会由于股市走弱，二级债基和偏债混合基金受到影响，表现不如纯债基金，但把时间拉长到3年、5年甚至更长时间来看，两类偏债基金明显跑赢中长期纯债基金，长期年化收益可以做到7%左右，高于中长期纯债的4%-5%。当然相应的，也要承担一定的波动率，平均来看偏债的年化波动率有3%-5%，纯债则是1%左右。
和偏股基金相比，涨跌趋同，但收益明显稳健许多。偏股基金长期年化回报12%左右，比偏债基金的7%只多了不到一倍，但波动却是偏债基金的四五倍，而且，短期内可能会受到股市影响，大幅亏损。
三、偏债基金选择方法
1、了解股票和可转债占比，选择适合的类型
既然涉及增配股票博更高收益，在选择偏债基金时，首先要做的就是根据自己的风险承受能力和收益预期确定合适的类型。
可以看基金的资产配置，着重看股票持仓占比多少，债券持仓占比多少，从而判断基金的风险收益状况。如果股票持仓较高，则说明该基金预期风险和收益较高；反之，该基金预期风险和收益就较低。
比如A、B两只基金，A基金的股票仓位是13.48%，B基金的股票仓位是25.36%，大概率B基金的波动比A基金的大。
为什么说大概率呢？因为如果A基金中可转债比较多，B基金几乎不投可转债，则有可能A基金波动更大。我举例的A基金恰好就是一个喜欢买可转债的基金--易方达安心回报，可转债仓位最高的时候将近80%，相当于变相提高了基金的权益仓位，与股票的涨跌密切相关。
与B基金相比，收益弹性和回撤风险都大了不少。
所以，除了股票仓位，还要看债券部分的券种配置，重点看可转债的占比。有些基金大部分的仓位都是可转债，我们一般称为可转债基金，可转债基金具有进可攻、退可守特点，是非常重要的投资品种，后面我们还会专门用一节课详细介绍可转债基金。
2、规模不宜过大或过小
和货币基金、纯债基金一样，一般的偏债基金，不太受到规模变大的影响，只要规模不是太大就好了，一般2~500亿规模比较合适。但对于我们后面会讲的“固收+打新”和“固收+可转债”，对规模的要求就会比较高了。
3、看业绩
和上一节讲的债基一样，既要看收益能力也要看抗风险能力，还要看风险调整后的收益。
收益主要是和基准比、和同类基金比、和自己的历史表现比，还有胜率。纯债基金我们讲到，要看季度胜率，要求高的看月度胜率。相比较而言，偏债类的波动会大一些，看年度胜率更合理一些，或者结合年度胜率与季度胜率一起看。
抗风险能力主要从年化波动率和最大回撤判断。风险调整后的收益，可以看夏普比率、卡玛比率和索提诺比率。一定要注意的是，所有的比较都是和同类比，这样才有意义。
这些指标在好买基金APP上都可以看到。
4、看基金经理的股债管理能力和风格
对于偏债基金，基金经理在股债两个方面的管理能力和风格都要看。
首先是看基金经理的投资经验是否丰富，最好是完整的经历过一轮牛熊，这就要求基金经理至少有5年以上的管理年限。
其次是看基金经理过往管理业绩以及稳定性如何。
然后看基金经理有没有踩过雷，如果有踩雷历史，要避开。判断方法上节课也讲了，就是观察它的净值或收益走势，如果出现过断崖式下跌，大概率是踩雷了。
最后了解基金经理在股票和债券上的投资偏好，比如，股票投资方面，喜欢集中还是分散、喜欢价值股还是成长股、喜欢大盘股还是小盘股、在投资较多的行业上有没有相关的研究员经验等等，这部分和我们熟悉的主动权益基金一样。债券方面，是不是有所偏爱，比如会配置较多的可转债。
另外，有不少的偏债基金采用债券加股票两位基金经理共同管理的方式，他们可能分别有债券基金和股票基金，可以让我们更方便的看他们在各自领域的能力。
5、基金公司实力
优先选择成立时间较长、且权益类基金和债券类基金规模都排在前面的公司，这里只看主动管理基金，因为更能反映基金公司实力。为了方便操作，只看剔除货币基金后的非货基管理规模也行。
截至2021年底，非货基管理规模最高的是易方达，有1.2万亿，了解易方达的都知道，它在股债两方面都非常强。规模排名第二的是华夏基金，老牌基金公司了，非货规模比易方达差了不少，有7千多亿。其他的还有广发基金、南方基金、富国基金、汇添富基金、招商基金、博时基金、嘉实基金等都是管理规模较大、实力较强的基金公司。
6、其他
其他需要关注的还有：
（1）机构占比不要太高，30%~70%比较合适。
（2）基金的申赎限制和锁定期限制。是不是开放申购、有没有持有期或封闭期的要求、申购的下限等。
（3）买老不买新。
（4）结合自己的投资期限选择费用更低的基金份额。
除了货币基金最好选散户型的之外，其他类型的基金一般都要求满足以上四点。
说了好几次买老不买新，很多人可能还是不能理解。今天再简单讲下，老基金的申购费一般打折，而新基金的认购费一般不打折，从费用层面，老基金胜。另外，老基金有历史业绩可以参考，尤其是成立五年以上的基金，基金经理的选股能力、控回撤能力以及业绩是否具有持续性都能大致判断出来，而新基金，尤其是新基金经理发行的新基金没有历史业绩，就像是一个盲盒，将来好坏全靠赌。
还有的人可能会问，不是说牛市买老熊市买新吗？这个有一定道理，熊市中基金通过慢慢建仓，可以有效避免满仓挨揍的可能。但有的基金经理不论什么市场行情都喜欢迅速建仓。更何况，谁都不知道市场的底在哪里，也可能建仓的速度赶不上市场反弹的速度，反而买到的筹码更贵。所以，对于普通投资者而言，直接买老基金就行了。
四、偏债基金买卖技巧
1、权益仓位低的适合一次性买入，权益仓位高的适合定投
对于权益仓位较高的偏债基金，比如狭义的偏债混合型基金，股票仓位其实不小，那么就会有较大波动，这种类型的适合定投，对于权益仓位较低的，比如二级债基要求股票仓位不超过20%，还是比较低的，无需定投，一次性买入即可。但如果你的风险偏好低，那也可以定投或分批买入。
2.根据股债周期选择不同股票仓位的基金
股和债都有自己的周期，我们在投资的时候需要同时关注股债两市的行情。当股票牛市，选可转债或股票仓位高的；当股票熊市但债券牛市，选可转债或股票仓位低的。