一、市场回顾
1、基础市场
上周，沪深两市双双收涨。截止收盘，上证综指收于3241.82点，涨73.30点，涨幅为2.31%；深成指收于10161.32点，涨365.38点，涨幅为3.73%；沪深300收于3812.34点，涨79.86点，涨幅为2.14%；创业板收于2067.27点，涨91.97点，涨幅为4.66%。两市成交59152.44亿元。总体而言，小盘股强于大盘股。中证100上涨1.67%，中证500（详细，购买）上涨4.06%。31个申万一级行业中有31个行业上涨。其中，社会服务、传媒、计算机表现居前，涨跌幅分别为6.39%、6.16%、6.14%，公用事业、银行、家用电器表现居后，涨跌幅分别为1.36%、1.31%、0.03%。
上周，欧美主要市场普遍上涨，其中，道指上涨3.69%，标普500上涨2.91%；道琼斯欧洲50上涨2.08%。亚太主要市场涨跌不一，其中，恒生指数上涨2.73%，日经225指数下跌1.89%，印度孟买Sensex30指数下跌0.98%。
2、基金市场
上周，国内基金全部上涨，其中指数型基金平均上涨2.98%，股票型基金上涨2.93%，混合型基金上涨2.14%，QDII基金平均上涨1.53%，债券型上涨0.08%。
上周，权益类基金表现较好的是汇丰晋信科技先锋和信达澳银先进智造等；混合型基金表现较好的是前海开源沪港深（详细，购买）乐享生活（详细，购买）和同泰开泰A等；等；QDII式基金表现较好的是易方达恒生科技（详细，购买）ETF和嘉实恒生科技ETF等；指数型表现较好的是华夏中证金融科技主题ETF（详细，购买）和富国北证50成份A等；债券型表现较好的是金鹰元丰和南方昌元可转债A等；货币型表现较好的是嘉实3个月理财E和嘉实3个月理财A等。
二、近期焦点
1、2024年经济数据
国家统计局1月17日发布的数据显示，初步核算，全年国内生产总值1349084亿元，按不变价格计算，比上年增长5.0%，其中四季度增长5.4%。圆满完成5%左右的全年经济增长目标。
从12月当月数据来看，工业、消费数据回升。12月规模以上工业增加值同比增长6.2%，比上月加快0.8个百分点；社会消费品零售总额增长同比增长3.7%，比上月回升0.7个百分点。2024年1-12月，全国固定资产投资（不含农户）514374亿元，比上年增长3.2%，比1-11月回落0.1个百分点。
简评：国家统计局局长康义表示，2024年，面对外部压力加大、内部困难增多的复杂严峻形势，国民经济运行总体平稳、稳中有进，高质量发展取得新进展，特别是及时部署出台一揽子增量政策，推动社会信心有效提振、经济明显回升，经济社会发展主要目标任务顺利完成。同时，也要看到，当前外部环境变化带来不利影响加深，国内需求不足，部分企业生产经营困难，经济运行仍面临不少困难和挑战。下阶段，要扎实推动高质量发展，进一步深化改革开放，实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，稳定预期、激发活力，推动经济持续回升向好。
2、基金分红情况
Wind数据显示，截至1月17日，今年以来已有超过450只基金产品（不同份额分开统计）宣布分红，累计分红金额高达176.55亿元，而去年同期分红仅为45.34亿元，增长约289.39%。
这一波基金分红浪潮中，债券型产品依然“站C位”，分红规模占比近六成；与此同时，股票型产品分红则呈现增长趋势，尤其是宽基ETF已然成了年初的热门产品。
从单只产品分红金额来看，有28只公募基金分红超过1亿元，其中，华夏沪深300ETF（详细，购买）凭借近26.46亿元的“红包”暂居分红榜榜首；南方中证500ETF（详细，购买）则以15.91亿元的分红金额排名第二；华夏鼎丰、南方中证1000（详细，购买）ETF（详细，购买）、易方达稳健收益B、易方达裕祥回报A、中银睿享定期开放、中银证券汇宇定期开放、中银悦享定期开放，7只基金的分红金额均在5亿元以上。
简评：今年以来，尽管A股市场震荡加剧，但基金分红的积极性依然高涨。基金积极分红，不仅可以提高产品竞争力，也可以提升产品持有体验、增强投资者信心。同时，随着市场风险偏好趋于保守，具有长期分红、稳定分红特征产品的吸引力将持续增强。
三、好买观点
1、股票型基金投资策略
本周主要宽基指数全线上涨，行业板块呈现出“超跌反弹，红利收敛”的特征。市场情绪方面，沪深成交环比有所上升，股指期货合约大多贴水。资金流向方面，两融余额回升、融资买入占比上升、ETF净流入，电子ETF净流入最多。春季行情短期可能开启：
分子端方面，经济和盈利持续改善。一是经济继续低位有所修复：首先，12月社融存量规模增速回升，信贷结构继续改善；其次，12月出口、社零同比增速回升，制造业和基建投资增速维持高位。二是企业盈利继续处于回升周期中：年报预告显示A股盈利回升趋势延续。
流动性方面，短期维持宽松。一是美国12月核心CPI同比增速下降，海外对国内流动性宽松的掣肘减弱；二是国内春节前可能降准；三是春节前后外资多流入，融资节前可能流出但在节后可能回流。
风险偏好方面，市场情绪短期可能有所改善。一是短期对外部风险的担忧可能释放；二是国内政策积极和海外流动性预期宽松短期可能提振市场情绪。
临近春节市场观望情绪或将升温，海外不确定性风险也进入较敏感时点，这均令市场的短期流动性环境存在挑战。在业绩真空及政策端增量特征不明显的当下，流动性的走向对市场的趋势产生一定扰动。不过，考虑到管理层“稳住”股市的政策预期较为明确，因而市场的风险总体可控。短期而言，逢低布局将为未来流动性环境转向后的市场机会打牢基础。
配置方面，考虑当前市场权重指数缓慢上行但涨幅有限、成长指数虽有反弹但中线调整尚未结束的局面，建议投资者可以配置兼具成长及均衡属性的方向，顺周期方向则可适度参与博弈。兼具成长及均衡属性的一级行业主要包括TMT、军工、电力（详细，购买）设备、汽车等；此外，对于食品饮料、地产等，则可能会以博弈性机会为主。
2、债券型基金投资策略
上周中债总财富指数收于245.5741，较前周上涨0.00%；中债国债总财富指数收于246.4213较前周上涨0.01%,中债金融债总财富指数收于246.0277,较前周下跌0.00%；中债企业债总财富指数收于244.7801，较前周下跌0.10%；中债短融总财富指数收于205.997，较前周下跌0.03%。
中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示，一年期国债收益率为1.26%，上行6.56个基点，十年期国债收益率为1.66%，上行2.55个基点；银行间一年期AAA级企业债收益率上行11.13个基点，银行间三年期AAA级企业债收益率上行7.43个基点，五年期AAA级企业债收益率上行3.45个基点，分别为1.79%、1.84%和1.91%,一年期AA级企业债收益率上行11.17个基点，三年期AA级企业债收益率上行6.50个基点，五年期AA级企业债收益率上行5.26个基点，分别为1.90%、1.97%和2.04%。
（数据来源：Wind）
资金面：
央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，1月17日以固定利率、数量招标方式开展了1050亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind数据显示，当日45亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放1005亿元。资金面方面，央行公开市场周四逆回购操作继续净投放，不过银行间市场早盘资金面仍紧张，利率继续高企。1月17日，R001加权平均利率为2.6772%，较上周涨91.99个基点；R007加权平均利率为3.1331%，较上周涨134.34个基点；R014加权平均利率为2.8294%，较上周涨102.16个基点；R1M加权平均利率为2.6163%，较上周涨77.69个基点。shibor隔夜为1.848%，较上周涨20.5个基点；shibor1周为2.039%，较上周涨34.7个基点；shibor2周为2.656%，较上周涨86.5个基点；shibor3月为1.677%，较上周涨3.4个基点。
（数据来源：Wind）
经济面/政策面：
基本面方面，经初步核算，我国2024年四季度GDP同比增长5.4%,其中第一产业3.7%,第二产业5.2%第三产业5.8%;全年同比增长5.0%，其中第一产业3.5%，第二产业5.3%，第三产业5.0%。
2024年，全国出生人口为954万人，比2023年增加52万人。
2024年，全国居民人均可支配收入41314元，比上年名义增长5.3%，扣除价格因素，实际增长5.1%。分城乡看，城镇居民人均可支配收入54188元，增长(以下如无特别说明，均为同比名义增长)4.6%，扣除价格因素，实际增长4.4%;农村居民人均可支配收入23119元，增长6.6%，扣除价格因素，实际增长6.3%。
12月份，社会消费品零售总额45172亿元，同比增长3.7%。其中，除汽车以外的消费品零售额39509亿元，增长4.2%。2024年，社会消费品零售总额487895亿元，比上年增长3.5%。其中，除汽车以外的消费品零售额437581亿元，增长3.8%。
（数据来源：Wind）
债市观点：本周债券市场延续调整，其中利率债普遍调整，信用利差则在利率调整行情中呈现较好的对冲作用。从周五的实际债券市场表现来看，市场对年度经济数据的反应较小，市场调整的主要因素仍然是央行引导下的预期博弈。
本周经济数据中，四季度的GDP同比增长5.4%，高于市场预期的5%，数据指向经济修复速度好于市场预期，对降息降准预期应当有所压制。细分来看，社零数据增速有所回落，工业和消费数据仍然偏弱，内需未见明显改善。总体看，经济内生修复水平偏弱的长期态势未变，后续的经济增长仍然需要观察政策力度。
后续来看，短期内债券市场的博弈因素较多，国内后续关注LPR报价，以及春节前后是否会出现降息降准窗口，国外需关注特朗普上台后的关税政策。在此前的跨年行情中，市场定价表现出了对宽松货币政策的高期待，尤其是长端博弈情绪浓厚，加上市场行为出现分歧，波动相对较大。信用债和利率债方面，信用利差当前有所修复，但在资产荒逻辑和利率市场短期风险抬升的逻辑之下，预计信用债的抗回撤能力相对更加稳健。
3、QDII基金投资策略
港股：岁末年初的调整释放了风险，春节前后港股行情有望随着后续积极的经济政策再次震荡向上。2025年港股行情的主要增量资金，可能来自于内地低利率环境下的财富再配置。随着海外压力的释放，1季度内地货币政策、财政政策将进一步发力，内资风险偏好将修复，从而推动港股迎来春季躁动行情。1月13日央行行长潘功胜强调““继续全力支持香港国际金融中心建设”，“支持内地和香港资本市场的健康发展”。
美股：美国经济仍然在强劲运行，GDP增速在发达国家属于非常亮眼的表现，25年美股的主要收益贡献会是EPS的上升。美联储减少降息次数是出于数据所为，特朗普2.0时代美国可能会再通胀，需要观察特朗普对外加税、对内减税、收紧移民等政策的落地和效果。美股估值到了一个历史极高的水平，从资金面来说存在调整的压力。
日本：在实际工资增速上升速度高于价格的背景下，日本有望收获正的实际GDP增速，随着输入性通胀的影响逐步减小，实际工资增速和服务业价格增速的关系将影响日本再通胀进程，对此需要密切观察，尤其是汇率变动和春斗结果。同时，日本的企业改革和ROE提升计划有助于保持较好的股东回报率。考虑到配置标的稀缺性、估值水位，保持对日本的标配。
印度：短期内，印度股市的一些基本面问题受到关注，包括FDI流入减少，国内所得税改革，财政赤字下降，美国关税影响等。从长远看，印度经济的人口优势、消费主导的结构特征、相对独立的地缘政治关系、较低的国内杠杆，能够保证中长期经济增长前景。从资产配置角度来说，印度股市仍是新兴市场中不可错过的重要市场，印度基金仍是重要的配置标的。
越南：作为外向小型经济体，越南受到全球需求前景不确定的影响，若美国经济软着陆，越南将受益。但在制造业转移的大背景下，越南的优势似乎并不如投资者想象的大，同时美国加征关税也有可能影响越南。考虑到可选择的QDII基金不多以及估值水位，保持对越南的适当配置。
风险提示：投资有风险。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅基金合同和基金招募说明书、基金产品资料概要等法律文件，并自行承担投资风险。
