美国川剧变脸式的关税政策，让资本市场坐上了过山车。
继10%的基准关税正式生效后，特朗普将对华总关税已上调至145%，那这是什么概念，你出口一件成本100块的产品，落地美国就要交高达145块的税，相等于你辛辛苦苦做的一单，关税却还比货要贵。
不过美国政府相关网络平台11日晚悄然发布信息，对智能手机、笔记本电脑、芯片等电子产品豁免所谓“对等关税”。然而，美国商务部长卢特尼克表示，对电子产品的豁免只是暂时的，这些产品将被纳入半导体关税。
而特朗普周日又表示，他将在下周宣布进口半导体的关税税率。
那么问题来了，一次又一次的变脸，这波对等关税的影响究竟有多大？会对哪些行业的投资产生重大影响呢？
这轮关税风暴，谁最受影响？
我们先来看出口的数据，2024年中国对美出口5,246亿美元，其中光是机电设备就达2,182亿，占了差不多一半，其他还有纺织494亿，杂项制品646亿，全部都是中流砥柱选手。
数据来源：WIND，好买基金研究中心，202504
我们来看A股的上市公司，电子行业对美营收占比11%，家电占比9%，汽车机械设备占比也有7%，那这说明了什么，高端制造最受影响。
数据来源：WIND，好买基金研究中心，202504
先拿某国产机械龙头来说，自家的美国营收需要依靠大陆，印尼和墨西哥工厂拼产线，对等关税实施后，印尼工厂和大陆工厂的关税，将大幅提升，对销往美国的产品规模和毛利，都是直接的打击，按照其过往在美国市场，7%的营收占比来看，预估折损4%到5%左右。（虽然获得90天的豁免谈判期，此处估算仍按照极端风险下，对等关税实施的背景）
数据来源：WIND，好买基金研究中心，202504
我们再看消费电子这头，某消费电子龙头企业，2023年年报显示境外业务营收占比高达90%，从细分业务看，消费电子营收占比高达85%，其中美国某代工巨头的订单，直接撑起了七成江山，本来，出口上按照free on board的模式做生意，理论上关税应该对方来掏，但实际上呢，其实还是要双方来协商，如何去分担额外的成本。
数据来源：WIND，好买基金研究中心，202504
其实苹果那头也并不轻松，那供应链都是经过多年的挑选和合作，沉淀下来的，这就好比米其林大厨遇到调料涨价，那突然要换供应商，谁能够保质，质量和效率呢，那做出来的味道保不齐让老饕掀桌。
谁更离不开谁？
这时候问题就来了，美国这么做，中国是不是真的就被踢出局了？
其实不然，中美出口的本质，并不是卖不卖的出去的问题，而是谁更离不开谁，这就引出了第二个重点，供应链的依赖关系。
今天的全球制造业，早就是一个非常错综复杂的供应链网络，一部苹果手机可能涉及几千个零件，其中30%的全球制造产能其实都在中国，这就是我们的底气。
中国制造的底层逻辑其实是三张底牌：
第一是能源优势，中国一年发电量9.3万亿度，超过美日欧三个国家加总，这是制造业低成本高效率的根本；
第二是人才红利，中国拥有大量的，70分到80分的中高端工程师，人才能将技术规模化铺开，别人派一个工程师出去，成本可能高达200万，咱这20万就搞定，做得还不比你差；
第三是供应链的集成能力，什么叫做调料不对，厨子都没辙，这就是美国现在的痛点，关税能收，但链子却接不起来了。
当然还有很多受影响较小的行业，比如说公用事业食品饮料环保服务，这些基本没什么对美业务，那还有一些内需导向型的行业，替代出口的行业，以及掌握卡脖子技术的龙头公司，比如说像化工行业的龙头公司，那做的是MDI，那这种材料其实全球就几家能产，而中国则是首屈一指，这类企业被替代的可能性约等于零。
要管好钱先做好人
所以说，中国制造并不是依靠补贴活着，而是真正靠底层功夫站着。
最后投资上我们应该怎么做呢？
在风暴中，更重要的是需要找到自己的船和舵，确定性才是穿越周期最可靠的锚，记住这张表，我们可以通过配置稳扎稳打。
数据来源：好买基金研究中心，202504
