问题一：近期债市为什么回调？

8月上旬的国债市场调整，主要是由于债市过热央行下场调控，近期出现的信用债、利率债收益率波动，则可能是由于市场自身的调整。

①流动性收紧：受上周央行公开市场资金净回笼影响，债券市场资金面边际收敛。此外，债券市场近期交易热度下降、政府债发行节奏加快等，资金面或承受一定压力。

②信用债交易过热：近期债市回调主要是信用债回调引起的。此前市场上对信用债的交易过热，导致信用债价格被不断推升，收益率下降。在这种情况下，一旦流动性出现收紧，信用债的波动也会被放大。

③机构止盈行为：本周公募债券基金整体久期开始下降，也表明了机构投资者在经历了此前央行的指导过后，在当前收益率点位还是保持了比较谨慎的观望态度。部分机构投资者积累了一定涨幅之后，可能触发止盈交易，加剧了部分品种的回调幅度。

问题二：债市下跌一般会持续多久？

从历史数据来看，2011年以来，中证综合债指数有过四次较大的回撤。2013、2016年的回撤幅度在3%左右，2020年最大回撤约2.3%，2022年底在1%左右。

通常来说，债市系统性回撤的频率并不高，每隔2-4年可能会出现一次显著的回撤。债市出现波动的原因，一般是交易拥挤或是一致性预期过强之后，监管突然干预或经济预期扭转。

下图展示了短债指数和中长债指数历年的回撤幅度及修复时间。近10年短债指数平均修复天数是24天，长债指数的平均修复天数约42天，即使是在债市大幅回撤的2016年，也只用了84天即修复了跌幅。可见债市的整体修复能力是比较强的。

债券的利率风险与债券久期息息相关。由于中长债基金受到利率波动的影响更大，其回撤幅度和修复时间都会显著高于短债基金，但在债市整体回调的阶段，短债基金也难以完全避免波动。但只要底层债券没有遇到严重的信用违约或是流动性危机，后续都能够较快地抚平波动，大概率不会造成本金的永久性损失。

问题三：持有债基的投资者该如何应对？

债券投资面临的风险，一是违约风险，二是持有期间价格的波动。但只要债券的底层资产没有违约，只要债券的久期没有错配且持有到期，持有期间价格的波动只是暂时性的干扰。投资者应对短期波动理性看待，不必过于放大恐慌。

在债市阶段性波动的区间，投资者可以关注以下两点：

①在债市长期逻辑没有扭转的情况下，尽量避免频繁操作可能带来的交易成本。换一种角度看，债市的阶段性调整也可能带来潜在的买入机会。

②从过去10年的表现来看，短债基金的年化波动率和最大回撤都小于中长债基金。如果在这个时点配置债券产品，一方面可以选择短久期的产品，受利率波动的影响更小。另一方面可以选择锁定期较长的产品，避免净值波动带来的踩踏风险。

当前来看，债市仍处在多空博弈的拉锯战中，债市短期或延续区间震荡。但长期来看，经济基本面动能不足仍然是支撑债市上涨的核心因素，且资产荒的格局并没有发生扭转，短期下跌并不会影响债市长期向好的趋势。在当前的经济背景下，固收类资产仍是性价比较高的投资选项。

风险提示：投资有风险，决策须谨慎。文中观点不代表平台投资意见，内容仅供参考并不构成任何投资及应用建议。未经好买财富授权许可，任何机构和个人不得以任何形式复制、引用本文内容和观点，包括不得制作镜像及提供指向链接，好买财富就此保留一切法律权利。