2012年信托业大盘点——狂欢盛宴能否继续?

2012年信托资产规模保持高速增长的态势，再次实现历史性跃升，截至2012年末，中国信托业资产规模已超过7万亿元，达到历史新高，成为中国仅次于商业银行业的第二大资产规模的金融行业。面对近年来信托资产规模持续、高速、超常规的增长，人们最大的疑虑就是：2013年，信托业的狂欢盛宴是否还能继续?

2012年，65家信托公司共发行2951只固定收益信托产品。

融资方式上，贷款投资类信托发行量最大，为922只，占比为31%。

产品投向上，信托产品投向数量最大的行业为工商企业，产品数量为792只，占比27%。

从各期限产品的收益率来看，一年期(及以下)产品的预期年化收益率为，一年(不含)~两年期产品平均收益率为9.11%，两年(不含)~三年期产品平均收益率为9.12%。

关键词1：7万亿

信托业历经多次大调整后，依然保持野蛮生长态势。截至2012年末，中国信托业资产规模已超过7万亿元。

关键词2：基建业务轮回

在“稳增长”的政策基调下，2012年大量地方政府项目上马，带来大量融资需求，成就了2012年红火的信政合作。

关键词3：兑付风险

2012年信托产品频频曝出风险事件。除了处于风口浪尖的中信信托外，还有建行代销的证大金牛信托产品此前浮亏逾50%，中诚信托面临30亿元矿产信托风险，中融信托多个房地产信托项目也深陷兑付难题。

关键词4：监管加码

2012年监管层频频“出招”加码对信托业的管理。继2012年1月中旬叫停票据类信托之后，又通过窗口指导方式叫停同业存款类业务。此后，监管层又展开对房地产信托和政信合作的“窗口指导”，并在2012年10月叫停资金池信托业务。

关键词5：资管大战

2012年中国的资管市场竞争加剧。该年度出台的一系列新政放宽了对期货、保险、券商等金融机构投资范围，同时券商和期货公司也获得了资管业务方面的新牌照，信托公司受到了多方夹击。

关键词6：秒杀

2012年有多款信托产品的销售出现了“秒杀”的火爆场面。据统计，2012年9月，固定收益信托的平均募集时间为17.98天，而2012年2月的平均募集时间则达26.26天。

关键词7：机构客户崛起

沉寂半年的单一类资金信托，在2012年三季度再次呈现加速增长之势。而带动此轮增长的并非传统银信合作，而是以机构客户为主的非银信合作。

关键词8：资金池

2012年以来，多家信托公司宣布进军资产管理市场，数以千亿规模的资金池类产品迅速增长。“资金池信托”是指非指定投资方向的信托，又被称为“资产管理类”信托产品。然而，监管部门去年10月开始对资金池项目进行窗口指导，以求规范此类产品。

关键词9：证券账户放开

过去三年，存量的信托证券账户因为稀缺，而使阳光私募基金承担较高的账户费用。然而，2012年9月证监会正式解除对信托产品开立信托专用证券账户的限制。

关键词10：另类投资

艺术品信托在2012年暗淡收场，信托市场中开始谋求另类信托标的，出现了以猪、火腿、门票等为标的的另类信托产品。

虽然现在还没有出现一例信托产品无法兑付的情况，但信托产品的潜在风险在不断累积。甚至有业内人士表示，已经暴露出的兑付风险只是行业全部风险的冰山一角。“刚性兑付”正摇摇欲坠。

根据《信托公司管理办法》(2007年版)第34条，信托公司不得承诺信托财产不受损失或保证最低收益。由此可见，“刚性兑付”并不具有法律强制性。更多的，只是金融维稳的需求。

好买财富总经理杨文斌指出，信托的刚性兑付严重伤害了信托业自身的发展，因为在刚性兑付的怪圈中，产品的创新变得不再重要、信托的梦想和本质已经被篡改、长久的事业已经成为一种急功近利的快餐文化。

目前，监管层的态度是“买者自负，卖者有责”，并不鼓励“刚性支付”，也要求信托公司加强主动管理能力，并加大投资者风险教育力度。从长远而言，打破刚性兑付所产生的将是正面效应，它将在一定程度上改变投资者不计风险盲目追逐的非理性现象，有利于行业的长期健康发展。

外患：

在“泛资产管理时代”信托业所拥有的制度红利将被日益削弱。

♦ 冲击银信理财合作通道业务：由于信托公司对融资类银信理财合作业务有较低的规模比例、较高的净资本比例和信托报酬率等方面的限制，银信合作将面临被银证合作、银基合作挤出和取代的风险。

♦ 冲击融资信托业务：由于“新政”向一些机构不同程度开放了非标准化债权的运用方式，随着时间的推移，信托公司擅长的非标准化融资模式可以被简单复制。

♦ 冲击私募基金业务：《证券投资基金法(修正案)》获得通过后，私募基金管理机构将不必借道信托公司即能开展私募基金业务，信托公司传统的私募基金“阳光化”业务势必将会受到极大的冲击。

内忧：

♦ 随着资产规模的迅速膨胀和产品创新的不断深入，信托机构的研发和资产管理能力受到挑战。一些原本在信托行业“刚性兑付”规则下包裹严实的兑付风险问题，因为涉险项目规模越来越大，开始逐渐暴露。2012年，吉林、中诚、中融、中信等多家信托公司因产品兑付被市场人士发出“预警”。

♦ 泛资产管理时代来临，银行、券商、基金、保险公司纷纷进入资产管理市场，群雄争霸导致竞争愈发激烈，信托业曾经“一枝独秀”的局面将难以为继。

尽管信托业面临重重挑战，但全国人大财经委副主任委员吴晓灵表达了对信托业的乐观：“未来中国金融业发展最大的蓝海是财富管理，信托是财富管理主要的法律形式和产品形式。”

面对挑战，信托公司作为专业的资产管理机构和金融理财机构，具有明显的综合优势和独特的核心竞争力：

♦ 信托业具有资管市场丰富的经验和人才积累

♦ 面对风云多变和需求多元的理财市场，信托业的市场敏锐度、市场判断力和市场适应力都是其他金融机构无法企及的

♦ 信托业多年积累形成的风险可控、收益较高的市场信誉、产品定位和公司品牌已经深入人心，较具规模的、稳定的忠诚高端客户群基本形成，市场认知度趋于稳定和固化

♦ 信托拥有的制度安排和法律设计等独特优势仍将得以彰显

中国信托业在转型的十字路口，需要的不仅是打开业务领域的空间，同时还需要有与风险防范、监控、化解、缓释等相适应的制度安排。信托业一方面要加速转型，提高自主管理能力，提高自己的社会地位，集聚话语权;另一方面，要花很长一段时间，从监管者、行业协会到每一家公司，系统地、持续不断地进行投资者教育，只有如此，信托业才能真正实现“投资有风险，入市须谨慎，买者自负”的理想境界。