摘要

10月私募业绩评析

10月股市冲高回落，行业指数涨跌不一，沪深300指数全月下跌1.67%，申万23个一级行业中家用电器、黑色金属和医药生物表现居前。

10月私募整体跑赢沪深300指数：10月私募基金的平均收益率为-0.10%。其中，私募基金在近1月，近3月，近6月，近12月和近2年的时间周期内均跑赢股指。

10月私募发行动态

10月由独立私募基金公司担任投资顾问的非结构化阳光私募产品发行3只，较上月增加1只。

10月私募行业动态

基金专户成阳光私募新外壳：目前，公募资产徘徊于3万亿，而信托资产已经在冲击6万亿。但是悄然中，基金已经有了追赶信托的秘径。如今，已经有私募联手公募专户业务，“过路费”交由基金收取而舍弃了原来的信托通道;公募也有意和其他机构搭线，争取更多的客户。

华润首批对冲产品即将放行 私募急寻期货专家：历史最久、规模最大的阳光私募平台华润信托，在近期将放行阳光私募的股指期货业务。据悉，第一批将放行不到10只产品，第二批也会很快放行。

10月私募投资动态

10月私募基金公司的股票仓位基本持平，平均仓位从上月的54.66%微幅下降至本月的54.13%，降低了0.53个百分点。其中，电子元器件、公用事业、医药生物、食品饮料和商业贸易为私募重仓持股的五个行业，平均占比分别为32.98%、25.37%、12.90%、9.32%和5.29%。

一、10月股市回落，私募基金跑赢股指

10月股市整体呈现冲高回落走势。截止10月31日，沪深300指数全月收益率为-1.67%。创业板指数全月收益率0.29%，中小板指数全月收益率-2.04%。从行业角度来看，按申万一级行业分类的23个行业指数涨跌不一。10月收益率排名靠前的3个行业分别是家用电器、黑色金属和医药生物，涨幅分别为3.11%、2.44%和2.42%。有色金属、信息设备及采掘板块表现居后，全月跌幅分别为-8.91%、-3.99%和-3.93%。

从今年的市场总体走势看，沪深300指数的表现弱于中小板指数，但强于创业板指数。截止10月31日，今年以来沪深300指数收益率为-3.88%，而中小板指数和创业板指数的收益率分别为-2.75%和-5.19%。

从行业指数表现来看，今年以来约有三分之一的行业取得正收益。其中排名居前的3个行业分别是医药生物、房地产和食品医疗，涨幅分别为11.31%、10.31%和9.44%。机械设备、商业贸易和纺织服装排名靠后，跌幅分别为-15.10%、-12.74%和-12.40%。

截至11月6日，好买基金研究中心对能够取得10月收益率数据的745只私募基金进行了统计。10月私募基金当月平均收益率为-0.10%，单月跑赢沪深300指数。私募基金今年以来呈现出非常稳定的“股指涨则跑输股指，股指跌则跑赢股指”的规律。

私募基金在近1月，近3月，近6月，近12月和近2年的时间周期内表现均好于股指和公募偏股型基金的平均收益。显示出在股市整体呈现低迷的时段，私募基金的平均业绩虽未做到绝对收益，但整体投资能力尚可。

数据来源：好买基金研究中心;私募数据搜集截止至2012年11月6日。公募偏股型基金数据及沪深300数据均截止至2012年10月31日。私募各阶段收益率统计区间尽量匹配自然月度，但不能完全消除私募产品净值公布日期不同的影响，故私募各阶段的平均收益率为粗略统计，与公募偏股型基金及沪深300指数的比较仅供参考。

好买基金研究中心对私募基金的收益率分布情况进行了统计，直方图显示，10月私募基金收益率分布的特点是：收益分布较为集中，同时极差较大，多数私募基金的收益率集中在-1%～0%的区间内。

10月私募收益率排行榜前十名的产品单月平均收益较9月小幅上升。其中，先机策略精选、红山1和金河价值成长一期的涨幅均超过10%。从配置看，像东方港湾，赢隆等单月排名靠前的基金均看好大消费板块在未来中国股市的投资机会。

数据来源：好买基金研究中心;数据搜集截止日2012年11月6日。私募各阶段收益率统计区间尽量匹配自然月度，但不能完全消除私募产品净值公布日期不同的影响，故私募基金产品的收益率排名仅供参考。

今年以来排名前十的产品收益率均超过20%，平均收益率为27.44%，较9月提升了2.15个百分点。其中，鼎锋旗下管理的基金表现出了一定的配置能力和稳定性。鼎锋主要以成长性投资为主，鼎锋8期、鼎锋4号、鼎峰2期以及鼎锋成长一期今年以来分别以24.79%、23.94%、21.89%和21.83%的骄人业绩在前十中占据四席。金石一期今年以来以39.35%的收益率排名传统型私募第一。该基金今年以来体现出了对板块及个股的较好捕捉能力，通过对天然气和券商板块的有效配置为净值的提升做出了较大的正贡献。另外，银帆3期自5月进入前十以来，单月业绩首度出现下跌，跌幅超过4%。截止11月2日，该基金全年的累计收益为35.58%。

数据来源：好买基金研究中心;数据搜集截止日2012年11月6日。私募各阶段收益率统计区间尽量匹配自然月度，但不能完全消除私募产品净值公布日期不同的影响，故私募基金产品的收益率排名仅供参考。

二、私募基金发行动态

10月股市回落，私募基金的发行量也依旧低迷。10月非结构化私募基金仅发行3只产品，较上月增加1只。在经济放缓以及股市低迷的大背景下，私募基金的发行仍显艰难。

数据来源：好买基金研究中心;数据搜集截止至2012年11月6日。只统计投资顾问为独立阳光私募基金公司的非结构化产品;结构化产品，组合TOT，以及投资顾问为公募基金一对多业务或券商资产管理部门的产品均不包含在内。

三、私募基金行业动态

基金专户成阳光私募新外壳

信托业重新起步时间和公募基金诞生相差无几，如今经过十多年的发展，公募资产徘徊于3万亿，而信托资产已经在冲击6万亿。差距客观存在，但是悄然中，基金已经有了追赶信托的秘径。如今，已经有私募联手公募专户业务，“过路费”交由基金收取而舍弃了原来的信托通道;公募也有意和其他机构搭线，争取更多的客户。

点评：这种将一对多专户投资外包给私募，聘请私募基金公司为投资顾问的合作模式正在悄然开始。私募通过公募基金通道发行产品具有一定优势。首先，公募基金受证监会监管，走公募基金专户通道可以提高客户对旗下基金的可信度;其次，公募基金一对多专户具有一定客户资源，其销售能力可以帮助产品顺利发行。专户较低的成本以及较少的投资限制将令私募借道专户成为一种新趋势。目前已提交全国人大常委会审议的基金法草案不仅将私募纳入监管，对公募、私募的业务范围也都有所拓宽。未来公、私募业务相互渗透、融合将逐渐增多，投资者在理财产品的选择上也会更加灵活。

华润首批对冲产品即将放行 私募急寻期货专家

历史最久、规模最大的阳光私募平台—华润信托，在近期将放行阳光私募的股指期货业务。据悉，第一批将放行不到10只产品，第二批也会很快放行。这一消息也让私募界为之一振，部分阳光私募甚至急寻期货专家作为新的合伙人。

点评：华润信托平台上的私募股指期货业务的亮点之一是，阳光私募盘中参与股指期货的比例可大可小。阳光私募可以根据产品设计，自己决定盘中股指期货的参与量。只要盘后满足持有的卖出股指期货合约价值总额不得超过集合信托计划持有的权益类证券总市值的20%即可。面对大盘的持续低迷，部分曾埋头只做股票的阳光私募开始逐步向套利、市场中性等与股指关联度相对较小的策略拓展。华润信托小规模放行股指期货业务，对饱受下跌之苦的部分私募来说是一定的利好，有望帮助私募降低在熊市中被动等待指数下跌结束所带来的时间成本。

四、10月私募投资动态

从私募基金的持仓来看，10月私募基金公司的股票仓位基本持平，平均仓位从上月的54.66%微幅下降至本月的54.13%，降低了0.53个百分点。其中，仓位在七成以上的私募占比增加了2.1个百分点，占到43.5%;仓位介于三至七成的私募占比从上月的37.%9下降到本月的34.8%，降低了3.1个百分点;仓位在三成以下的私募基金占比从上月的20.7%升高到本月的21.7%，增加了1.0个百分点。

从私募基金行业配置的资金比例来看，排名前五的行业依次为电子元器件、公用事业、医药生物、食品饮料和商业贸易，占比分别为32.98%、25.37%、12.90%、9.32%和5.29%。电子元器件再次成为私募第一重仓行业，同时公用事业也跻身前三。

10月份，私募投资者对未来股指走势较前期相比更为谨慎。在调查的私募机构中，对未来1个月股指走势持乐观态度的私募占比从9月份的32.14%降低至本月的9.09%，减少了23.05个百分点;持谨慎态度的从前期的7.14回升至本期的22.73%，升高了15.58个百分点;有68.18%的私募机构对股指走势持中性态度。

五、10月私募总结

10月，股市整体呈现冲高回落走势。由于有色金属板块的大幅下挫，使得重仓该行业的一些基金净值出现较大幅回撤。在纳入统计的私募中，今年以来有约40%的基金取得了正收益。虽然平均业绩相比公募偏股型基金和沪深300指数，私募在多个时间周期内均表现出了一定的投资优势，但绝对收益仍是多数投资者衡量私募业绩的标尺。此外，股市长期的低迷行情，以及投资者对固定收益这类收益相对稳定产品的偏好，使得传统私募基金的发行也显得越发艰难。但信托平台的开放以及公募专户的多样化也为私募创新产品的发行开辟了新渠道。10月，私募明显提高了电子板块的资产配置，显示出在中国经济转型的大背景下，对电子产业诞生龙头企业的预期。

目前，权重板块的整体估值状况封锁了股指大幅下行空间。随着政策面对经济维稳的要求，短期可能会迎来一个比较好的投资窗口期。投资者可以选取资产配置能力较强，历史业绩比较稳定的私募进行投资配置。