9月市场概况

9月，沪深两市双双收涨。截止收盘上证综指收于2086.17点，涨38.65点。涨幅为1.89%;深成指收于8679.22点，涨468.22点，涨幅为5.70%。23个申万一级行业15行业上涨，其中，有色金属、建筑建材、采掘表现居前，分别为9.70%、6.82%、6.04%，公用事业、交通运输、纺织服装表现居后，分别为-1.32%、-1.56%、-2.05%。

9月，中信标普全债指数上涨0.01个百分点。

9月，欧美主要市场普遍上涨，其中，道指上涨2.65%。标普500上涨2.42%;道琼斯欧洲50 上涨0.37%。亚太主要市场普遍上涨，其中，恒生指数上涨6.97%，印度孟买上涨7.65%。

数据来源：好买基金研究中心、Wind

分级基金各个份额9月份的净值与价格表现

1. 基础份额的净值表现——股债同涨 指基最优

本月绝大多数股票型分级基金都实现了正收益，其中被动指数型基金表现较好，特别是银华中证内地消费资源主题，得益于采掘和有色等周期性板块的强势表现，月涨幅超过了8%，深万菱信深成指分级以及银华中证等权重90基金的月涨幅也达到了5个百分点。主动管理型产品表现相对较为一般，其中建信双利涨幅为3.87%，国泰估值上涨了为3.62%，南方新兴消费增长涨幅为2.92%，而银华消费和中欧盛世成长的涨幅都没有达到2%。另外，值得注意的是，9月金鹰中证500是唯一没有实现正收益的股票型分级产品，其净值下跌了0.96%。

数据来源：好买基金研究中心、Wind

本月债券市场基本维持稳定，但大部分分级债券基金仍获得了正收益。其中表现最好的是信诚双盈，上涨1.16%，其次是万家添利和海富通稳进增利，分别上涨了0.73%和0.72%。浦银安盛增利表现最差，下跌0.65%。值得说明的是，金鹰持久回报9月初打开申购赎回并对A份额进行折算，从而增加了A份额数量，导致基础份额净值下降，但经过复权处理后其净值实际增长了0.51%。

数据来源：好买基金研究中心、Wind

基础份额折价率情况——无配对转换基金折价较高

大部分没有配对转换机制的分级基金在9月折溢价情况与前期基本一致，仅有三只出现溢价，其中国泰估值优势延续了前期的溢价走势，而且其溢价从月初的5%扩大至月末的10%左右;诺德双翼和金鹰持久回报的溢价也达到了6~8%。其他分级基金都出现折价，泰达宏利聚利折价率最高，基本维持在8%以上，原因主要是该基金剩余期限过长，还有3.62年，期间又没有打开申购赎回的机会，因此需要以高折价来进行补偿。不过需要注意的是，虽然这些基金折价率比较大，但由于缺乏配对转换机制，无法进行套利交易使折价率变小，如果投资者的投资期限比较长，购入场内折价率较高的基金是比较好的选择。

数据来源：好买基金研究中心、Wind

大部分可配对转换的分级基金在9月的折溢价比较小，只有嘉实多利等少数几只基金在部分交易日内的存在较高的整体溢价，具备了一定的套利交易的机会;其余产品的折溢价率基本上都维持在-2%到2%之间，在考虑到配对转换所产生的交易成本后，并没有明显的套利机会。此外，由于场外申购到场内分拆抛售需要3个交易日，存在一定的时滞风险，需要投资者注意。

数据来源：好买基金研究中心、Wind

2. 进取份额的价格与净值表现

2.1分级股基进取份额——高杠杆基金净值大幅反弹

由于9月指数最终收涨，因此分级股基进取份额的净值基本也都出现了一定的增长，申万菱信深成进取和国泰估值进取等高杠杆基金分别上涨44.00%和14.45%;银华鑫瑞（详细，购买）则是得益于跟踪行业指数的表现优异，也增长了16.60%。金鹰中证500B是唯一未能实现正收益的产品，其净值下挫2.73%。

从二级市场的表现看，大部分杠杆基金价格与净值涨跌幅之间出现了一定的分化，高杠杆和低杠杆区间内进取份额的价格涨幅大都超过了其净值涨幅，而在中杠杆区间内则是净值涨幅相对更大。

数据来源：好买基金研究中心、Wind

如果定义当月进取份额涨幅/基础份额涨幅为当月实际杠杆，把价格涨幅/净值涨幅定义为杠杆弹性，则可以把股票型进取份额的属性在下表中列出。本月实际杠杆最大的是申万菱信深成进取，当月的实际杠杆为8.57，其次是国泰估值进取，为3.99。最低的是瑞和远见（详细，购买）、中欧盛世成长和银华瑞祥（详细，购买）。