一、 QDII基金回顾
2006年11月国内首只公募QDII基金——华安国际配置基金正式向中国内地投资者公开发行，随后2007年7月，中国证监会颁布的《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》(下文简称《试行办法》)以及《关于实施有关问题的通知》正式实施，至此我国QDII基金进入了探索和发展的阶段。
在《试行办法》颁布并实施当年便有四只QDII基金即南方全球精选配置、华夏全球精选、嘉实海外中国股票、上投摩根亚太优势正式成立。从募集规模来看，当时投资者对QDII基金充满了期待，募集份额总计1193.76亿份，其中华夏全球股票募集最多，为300.56亿份。主要原因是当时A股指数一路上扬，投资者对于基金投资正处于热情高涨的阶段，加上当时QDII基金作为创新产品更是吸引了广大投资者的眼光，这也充分说明了国内投资者对差异化基金产品的需求。
| 2007年QDII基金募集情况 | ||||||
| 南方全球精选配置 | 华夏全球股票 | 嘉实海外中国股票 | 上投摩根亚太优势股票 | 总计 | ||
| 成立时间 | 2007-09-19 | 2007-10-09 | 2007-10-12 | 2007-10-22 | 1193.76 | |
| 募集份额（亿） | 299.98 | 300.56 | 297.5 | 295.72 | ||
数据来源：好买基金研究中心、Wind
不幸的是，这四只基金2008年美国遭遇金融危机，并且开始向全球范围蔓延，全球市场纷纷下跌，加上国内QDII基金严重缺乏海外投资经验，这几只QDII基金相继跌破单位净值，深深打击了投资者对QDII基金的信心，使得投资者对QDII产品的均保持着较高的谨慎之心。从2008年开始QDII基金的募集情况和2007年的情况大相径庭，2008年发行的5只QDII基金的募集总份额仅为2007年一只产品的四分之一。此外，在2009年没有新基金发行，可见当时对于新的QDII基金的推出，基金公司和监管机构也保持着相当的谨慎。随着海外市场回暖，最近几年QDII基金发行数量明显上升，但是募集情况却未见改善，可见投资者对QDII基金依然抱有戒心。
数据来源：好买基金研究中心、Wind
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二、 QDII发展趋势
虽然在成立初期QDII基金的业绩表现令投资者失望，但是我们认为在资产配置过程QDII基金依然是一类不可忽视的类型。事实上，今年以来QDII基金表现非常亮眼，截至2012年9月21日，QDII基金在各类型基金中排名第一上涨6.84%。同时我们发现和成立初期不同，QDII基金业绩分化越来越明显，今年以来表现最好的国泰纳斯达克100涨幅接近24%，而表现最差的信诚全球商品主题跌了9.60%。究竟是什么原因造成了这种业绩分化?QDII基金又经历了那些变化?下文我们以2009年为界限，按成立时间把QDII基金分为两批，通过分析比较，为投资者指明QDII基金在资产配置中的作用。
第一代QDII基金—同质化，分散效果有限
我们将2007、2008两年成立的9只产品分为QDII基金的第一代，2010年以后成立的为第二代。在第一代QDII基金中有2只是QDII-FOF型的，分别是南方全球精选配置和银华全球优选，其余7只都是股票型基金。从业绩上来看这一批基金的净值走势非常相似，除了海富通中国海外和交银环球精选的波动幅度略大，其余7只的净值走势基本保持同步。
数据来源：好买基金研究中心、Wind
造成上述现象的原因主要是和该批QDII基金的实际投资标的有关的。目前来看，QDII基金的主要投资区域在美国和香港。但是第一代基金多选择香港为其投资区域，并且持有较多的中国概念股。我们统计了在实际投资过程中第一代成立的股票型QDII基金每季度投资香港资产占基金净值的比例，发现它们对香港市场情有独钟，其中嘉实海外中国将80%以上的资产配置了香港上市的股票。
| 香港资产占基金净资产比例 | |||||||||
| 2007-12-31 | 2008-03-31 | 2008-06-30 | 2008-09-30 | 2008-12-31 | 2009-03-31 | 2009-06-30 | 2009-09-30 | 2009-12-31 | |
| 华夏全球 | 46.78% | 39.80% | 39.21% | 44.32% | 38.59% | 46.54% | 49.87% | 49.90% | 49.08% |
| 嘉实海外中国 | 80.25% | 79.89% | 83.06% | 68.69% | 82.54% | 81.90% | 88.44% | 89.57% | 89.72% |
| 上投亚太优势 | 44.77% | 38.80% | 37.17% | 33.17% | 41.47% | 42.69% | 43.43% | 35.56% | 38.79% |
| 工银全球股票 | 25.29% | 27.23% | 31.89% | 40.62% | 50.68% | 42.16% | 47.87% | ||
| 华宝海外中国 | 59.05% | 72.21% | 79.12% | 78.24% | 87.24% | 90.85% | |||
| 海富通中国 | 41.96% | 73.70% | 79.27% | 89.28% | 74.57% | 76.34% | |||
| 交银环球精选 | 2.13% | 37.11% | 48.52% | 40.45% | 44.99% | ||||
数据来源：好买基金研究中心、Wind
从它们配置的美国资产占基金净资产的比例来看，工银全球股票、交银环球精选以及华夏全球的区域配置相对均衡，尤其是前两只将20%到30%的资产配置了美股。
| 美国资产占基金净资产比例 | |||||||||
| 2007-12-31 | 2008-03-31 | 2008-06-30 | 2008-09-30 | 2008-12-31 | 2009-03-31 | 2009-06-30 | 2009-09-30 | 2009-12-31 | |
| 华夏全球 | 5.25% | 15.91% | 14.96% | 17.82% | 19.63% | 13.96% | 14.16% | 19.07% | 15.84% |
| 嘉实海外中国 | 0.33% | 0.69% | 1.57% | 4.86% | 1.92% | 1.76% | 2.70% | 3.53% | 3.06% |
| 上投太优势 | 9.67% | 6.96% | 4.48% | 4.93% | 2.66% | 2.50% | 0.95% | 0.02% | 1.76% |
| 工银全球股票 | 21.35% | 24.99% | 20.65% | 20.98% | 19.91% | 22.46% | 24.15% | ||
| 华宝海外中国 | 0.46% | 1.00% | 1.17% | 1.48% | 0.92% | 0.87% | |||
| 海富通中国 | 0.22% | 3.14% | 6.01% | 5.00% | |||||
| 交银环球精选 | 6.07% | 31.08% | 28.05% | 34.50% | 30.89% | ||||
数据来源：好买基金研究中心、Wind
