市场回顾

一、基础市场

上周，沪深两市涨跌互现。截止收盘上证综指收于2123.85点，跌3.91点，跌幅为0.18%;深成指收于8740.05点，涨30.98点，涨幅为0.36%。小盘股强于大盘股。中证100下跌0.32%，中证500上涨0.10%。上周，23个申万一级行业中有10个行业上涨，其中，交运设备、有色金属、黑色金属表现居前，涨幅分别为3.15%、2.89%、1.57%，交通运输、房地产、公用事业表现居后，跌幅分别为-1.19%、-1.58%、-2.36%。

上周，中信标普全债指数下跌0.33个百分点。

上周，欧美主要市场普遍上涨，其中，道指上涨2.15%，标普500上涨1.94%;道琼斯欧洲50 上涨0.97%。亚太主要市场普遍上涨，其中，恒生指数上涨4.18%，印度孟买上涨4.03%。

数据来源：WIND、好买基金研究中心

二、基金市场

上周，各类型基金中仅QDII和货币型基金收涨，涨幅分别为1.24%和0.04%。股票型、混合型和封闭型基金表现居后，跌幅分别-0.69%、-0.58%和-0.56%。

上周，股票型基金中排名居前的为易方达资源行业、南方隆元产业主题和东吴行业轮动，涨幅分别为1.72%、1.46%和1.29%;混合型基金中排名居前的为华商动态阿尔法、广发大盘成长和平安大华策略先锋，涨幅分别为1.74%、1.11%、0.99%。封闭式基金中仅基金开元（详细，购买）、信诚增强收益和基金天元（详细，购买）收涨;QDII中华宝兴业标普油气和交银全球自然资源排名居前，上周涨幅均在百分之三以上。

数据来源：WIND、好买基金研究中心 注：QDII净值截至日为2012年9月13日

上周，债券型基金中，博时稳定价值A、万家增强收益、信诚三得益债券A（详细，购买）表现居前，涨幅分别为0.30%、0.25%和0.10%。货币型基金中，光大保德信货币表现最好，涨幅为0.08%。

数据来源：WIND、好买基金研究中心

上周，分级股基进取份额中银华鑫瑞（详细，购买）涨幅最好，为3.15%。杠杆排名前三的分别是申万菱信深成进取6.51、国泰估值进取3.65、银华锐进（详细，购买）2.97。

数据来源：WIND、好买基金研究中心

基金动态

一、基金发行

数据来源：WIND、好买基金研究中心

二、基金分红

数据来源：WIND、好买基金研究中心

三、基金经理变更

数据来源：WIND、好买基金研究中心

焦点点评

一、外管局8月新批基金系50亿元RQFII额度

国家外汇管理局9月14日发布的人民币合格境外机构投资者(RQFII)投资额度审批情况表显示，8月该局新批了基金系50亿元的RQFII额度。其中，嘉实基金子公司嘉实国际资产管理有限公司再次获批20亿元，总额度达31亿元;易方达基金子公司易方达资产管理(香港)有限公司再次获批30亿元，总额度达61亿元。

截至8月底，外管局共计批复了370亿元的RQFII额度。其中基金系共获得270亿元额度，证券系共获得100亿元额度。证监会人士此前曾表示，第二批500亿元RQFII额度，都将用于大盘蓝筹指数的相关基金产品。

点评：在市场低迷的情况下，国家增加RQFII额度，且主要用于大盘蓝筹指数的相关基金产品，在增加场内资金的同时，有利于指数的企稳。

二、标普道琼斯和德意志银行推出离岸人民币债券指数

标普道琼斯指数和德意志银行13日在港宣布联名推出离岸人民币债券指数——“标普德银ORBIT指数”，为投资者跟踪快速增长的离岸人民币固定收益市场提供重要指标。

标普德银ORBIT指数以德意志银行的“离岸人民币债券指数”为设计基础，是一只透明度高、流通性强、且可复制的离岸人民币债券指标指数，并具备活跃的双边价格特征。该指数追踪发行规模在10亿元人民币以上、距到期日至少12个月的人民币债券及存款证。该指数以人民币计量，并每月重新平衡权重，投资者可以人民币、美元和港币购买。

点评：近期，国内的固定收益市场日益繁荣，债券基金、固定收益信托等产品愈发受到市场的青睐。在此背景下，各种金融机构对于固定收益市场的重视程度也在不断提高。可以预期，未来会出现更多的服务于固定收益市场的工具，以满足投资者对该市场的需求。

三、去年居民增收不及财政和企业 十二五恐难达标

9月14日，在第七届新人力论坛上，由人保部劳动工资研究所组织编写的《2011年中国薪酬发展报告》正式发布。报告指出，2011年，我国居民收入增长远远低于财政收入和企业收入增长，使得居民收入占国民收入相对比重不升反降，受访专家学者均表示居民收入增长乏力会影响扩大内需，进而阻碍经济的“稳增长”。

点评：2011年，我国公共财政收入10.37万亿元，增长24.8%，企业收入增长20%左右，均远高于城镇居民人均可支配收入14.1%的年增长幅度。居民收入增长乏力，收入分配差距较大，都不利于进一步扩大内需，从而妨碍经济结构的转型。

好买观点

一、底部盘整 蓄势待发

受前一周五市场急涨后获利回吐因素的影响，上周指数呈现震荡拉锯。在欧债危机得以缓和、美国推出进一步量化宽松政策的外围环境下，国内市场仍将在经济减速与国家稳增长政策刺激两者间进行选择。

上周四，美国进一步量化宽松政策(QE3)的推出无疑在刺激美国经济的同时，对全球经济产生影响。一方面，货币的增加将导致大宗商品价格的上涨，直接利好有色金属、黑色金属等板块。另一方面，量化宽松政策或带来货币贬值，增加我国输入型通胀压力。不过，总的来看，欧债危机的缓解以及美国经济的持续复苏将有利于我国贸易出口的增加，对经济企稳产生积极影响。

国家能源局9月14日发布的数据显示，今年8月份，我国全社会用电量同比增长3.6%，增速比上月回落0.9个百分点，比去年同期回落5.5个百分点。由于电力需求变化是经济运行的“晴雨表”和“风向标”，该数据表明我国经济企稳信号仍不明朗。但与此同时，国家也不断推出以加大基础设施建设投资为代表的“稳增长”措施。受此影响，与基建相关的周期性板块的关注度有望持续增加。

目前，投资者对我国经济下行的担忧仍是制约股市反转的主要因素。虽然前期对市场较重的看空情绪近期受政策刺激、股市反弹等影响得以缓解，但从上周逐日萎缩的成交量中可以看出市场热情依旧有限。短期内，市场或维持震荡盘整，趋势性行情的出现仍有赖于我国经济的根本性企稳。

二、债券型基金投资策略

上周中债总财富指数收于141.22点，较前周下跌0.61点;中债国债总财富指数收于142.24点，较前周下跌0.66点，中债金融债总财富指数收于141.28点，较前周下跌0.56%;中债企业债总财富指数收于128.08点，较前周下跌0.32点;中债短融总财富指数收于128.79点，较前周微涨0.01点。总体而言，利率债下行幅度较大。

上周国债收益率曲线平坦化，中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示，一年期国债收益率收于2.7984%，上行16.20个基点，十年期国债收益率为3.5485%，上行13.23个基点。信用产品方面，收益率曲线趋于平坦化。银行间一年期AAA级企业债收益率上行13.91个基点，10年期上行11.99个基点，分别为4.1750% 和5.1369%。AA级一年期收益率上行15.97个基点，10年期上行12.00个基点，分别收于5.0951%和6.3970%。信用利差方面，短端扩大，长端收窄，总体处于历史高位。1年期AAA级信用利差为1.3739%，较上周扩大2个多基点，高出历史均值，10年期AAA级信用利差为1.5858%，较上周收窄近4个基点，高出历史均值。

资金面上，上周央行共发行1320亿逆回购，以及分别有100亿及150亿票据和正回购到期，但巨量1650亿的逆回购到期，公开市场上仍维持净回笼，这是连续第三周净回笼。资金价格方面，央行周四逆回购利率的上行85个基点，带动了市场利率的上行，7天质押式回购平均利率周五收于3.3600%，比前周上行36个基点，资金仍显紧张。

基本面上，中国人民银行2012年9月11日公布的数据：2012年8月末，广义货币(M2)余额92.49万亿元,同比增长13.5%，比上月末低0.4个百分点;狭义货币(M1)余额28.57万亿元，同比增长4.5%，比上月末低0.1个百分点;流通中货币(M0)同比增长9.7%。社会融资规模为1.24万亿元。8月新增贷款超出原有投放节奏，为7039亿元，中长期贷款结构改善，票据融资占比下降。M2回落至13.5%，与此相对应的是8月债市融资大幅增长，显示金融脱媒的影响。

总体而言，在一批项目规划推出之后，为缓解对资金的需求，央行可能下调存准等宽松措施。假如央行继续目前的节奏，在资金面维持较紧的情况下，在季末与月末双重压力之下，债市可能在9月底继续调整。对于投资者而言，目前债券收益率已具备一定的吸引力，假如继续调整，正是一个建仓时机。基于以上分析，建议投资者可以趁本轮债市回调期间，挖掘超跌品种。基金配置方面，风险偏好型投资者可关注波段操作能力较强且可参与可转债投资的债券型基金。相对稳健的投资者可以关注中长期高等级信用债占比较高的债基或历史业绩稳健的货币型基金。

三、QDII基金投资策略

周五(9月14日)美国股市收高，大盘创下5年新高。截至收盘，道琼斯工业平均指数上涨53.51点，收于13593.37点，涨幅为0.40%;纳斯达克综合指数上涨28.12点，收于3183.95点，涨幅为0.89%;标准普尔500指数上涨5.78点，收于1465.77点，涨幅为0.40%。全周道指上涨2.2%，标普500指数上涨1.9%，纳指收高1.5%。

9月13日，在为期两天的美联储货币政策会议结束之后，美联储宣布0～0.25%的超低利率的维持期限将延长到2015年中，并从15日开始推出进一步量化宽松政策(QE3)，每月采购400亿美元的抵押贷款支持证券(MBS)，现有扭曲操作(OT)等维持不变。FOMC在会议声明中指出，8月会议以来的资讯表明，近来经济继续以缓慢步伐增长，就业增长一直缓慢，失业率依然居高不下，企业固定投资的增长已开始放缓，较长期通胀预期依然稳定。

经济数据方面：(1)美国政府发布的8月零售报告显示，8月零售额环比超预期增长0.9%，连续两个月上涨。此前7月零售额的增幅由原值的0.8%下调至0.6%。这份报告的整体基调表明，三季度美国经济仅能维持小幅增长。(2)美国劳工部宣布美国8月CPI环比增0.6%平预期，增幅是三年来最高的，但是，美国的基本通胀压力依然低下，不计食品和能源价格的核心CPI涨0.1%，连续两个月保持这样的微弱增长，这将有助于美联储继续保持宽松的政策。

欧洲方面，在美联储推出QE3之前，之前欧洲央行公布了旨在控制欧元区长期债务危机问题的购买债券计划细节，9月12日德国宪法法院的裁决也使得欧元区的长期救援基金具备了获批成立的可能性。此外，受到QE3的刺激，周五(9月14日)欧美股指纷纷走高，法、德、英股依次高收2.3%、1.4%、1.6%，西班牙股市上涨2.8%，意大利股市攀升2.3%。

纽约原油期货价格收盘上涨，盘中曾短暂突破每桶100美元，主要由于美联储推出的QE3为美国经济提供支撑，以及中东和北非地区的动荡局面引发了市场对原油供应的担忧情绪。周五收盘，纽约商业交易所(NYMEX)10月份交割的轻质原油期货价格上涨69美分，报收于每桶99美元，涨幅为0.7%。在全周的交易中，纽约油价上涨了2.7%。

同样受到QE3的影响，纽约黄金期货价格周五收盘小幅上涨，延续此前一个交易日的上涨走势。9月14日，纽约商业交易所(NYEMX)下属商品交易所(COMEX)12月份交割的黄金期货价格上涨60美分，报收于每盎司1772.70美元，创下自2月底以来的最高收盘价。在全周的交易中，纽约黄金期货价格上涨了1.9%。

在QDII的投资策略上，我们依然建议重点配置美国市场相关基金，同时关注油气、能源等大宗商品类基金的表现。