7月市场概况

7月，沪深两市双双收跌。截止收盘上证综指收于2103.63点，跌121.80点，跌幅为5.47%;深成指收于9059.22点，跌441.09点，跌幅为4.64%。23个申万一级行业无一行业上涨，其中，餐饮旅游、食品饮料、采掘表现居前，分别为-1.63%、-3.13%、-3.91%，信息设备、电子元器件、商业贸易表现居后，分别为-10.90%、-11.44%、-11.47%。

7月，中信标普全债指数上涨0.27个百分点。

7月，欧美主要市场普遍下跌，其中，道指上涨1.50%。标普500上涨1.70%;道琼斯欧洲50 下跌0.00%。亚太主要市场普遍下跌，其中，恒生指数上涨0.74%，印度孟买下跌1.64%

数据来源：好买基金研究中心

分级基金各个份额7月份的净值与价格表现

1. 基础份额的净值表现——股基普跌、债基分化

本月股票型分级基金全部下跌，相对业绩呈现马太效应。一方面强者恒强，上月表现较好的南方新兴消费与建信双利持续领先，分别下跌3.01%和2.94%。国泰估值优势下跌2.88%。另一方面弱者恒弱，上月表现落后的泰达宏利中证500、信诚500、长盛同瑞中证200排名仍旧靠后，分别下跌8.47%、8.61%和6.55%，本月兴全和润表现也较差。

数据来源：好买基金研究中心 新上市基金未纳入统计范围

本月债券市场小幅上涨，所以大部分分级债券基金取得正收益。其中表现最好的是嘉实多利，上涨1.30%，其次是中欧信用增利和天弘添利，分别上涨0.58%和0.57%。万家添利和博时裕祥表现最差，分别下跌1.19%和0.66%。

数据来源：好买基金研究中心 新上市基金未纳入统计范围

基础份额折价率情况——无配对转换基金折价较高

除国泰估值优势延续6月末的溢价走势，大部分没有配对转换机制的分级基金基本上呈现出折价的走势。从单个基金看，国泰估值溢价一度超过5%，由于无法配对转换，因此投资者不能通过场外申购到场内进行套利交易。相对而言，其他四只分级基金都是折价的，其中泰达宏利聚利折价率近一个月以来持续走高，达到12.48%以上，造成泰达宏利聚利折价率较高的原因，主要是该基金的到期时间过长，还有3.78年，因此对应高折价以弥补时间价值。虽然这些基金折价率比较大，但由于缺乏配对转换机制，无法进行套利交易使折价率变小。如果投资者的投资期限比较长，购入场内折价率较高的基金是比较好的选择。

数据来源：好买基金研究中心 新上市基金未纳入统计范围

大部分可配对转换的分级基金在7月的折溢价比较小，基本上都在-1%到1%之间，考虑到成本，大部分情况下都没有明显的套利机会。值得一提的是本月20日嘉实多利整体溢价率达到33.6%，出现明显的套利机会，但随后嘉实多利优先份额和进取份额价格大幅下跌，多利进取连续跌停三天。由于场外申购到场内分拆抛售需要3个交易日，存在一定的时滞风险，这类纯粹炒作，本质是博傻的游戏，还是尽量不要参与。

数据来源：好买基金研究中心 新上市基金未纳入统计范围

2. 进取份额的价格与净值表现

2.1分级股基进取份额——高杠杆基金净值大幅下跌

7月分级股基进取份额的净值全部下跌，信诚500、申万进取、银华鑫利等高杠杆基金分别下跌20.66%、20.39%和20.10%。瑞和小康（详细，购买）和瑞和远见（详细，购买）跌幅最小，均下跌4.26%。

从二级市场的表现看，大部分杠杆基金的价格跌幅小于净值，这是因为进取份额净值下跌幅度超过母基金，从而放大了杠杆，溢价率走高，所以价格下跌幅度小于净值下跌幅度。

数据来源：好买基金研究中心

如果定义当月进取份额涨幅/基础份额涨幅为当月实际杠杆，把价格涨幅/净值涨幅定义为杠杆弹性，则可以把股票型进取份额的属性在下表中列出。本月实际杠杆最大的是申万进取，当月的实际杠杆为4.87，其次是银华鑫利，为3.81。最低的是长盛同瑞中证200、银华消费主题、瑞和远见和瑞和小康。其中瑞和远见和瑞和小康净值都在1元以下，没有到达杠杆区间，所以杠杆较小。

从杠杆弹性看，都比较弱，大部分小于1，主要原因是杠杆股基的溢价率过高。