所谓保本基金，就是在一定期间内，对基金持有人所投资的本金提供一定比例的保证保本基金。一般保本基金的保本条约规定，基金持有人在认购期认购或在保本过渡期申购的基金份额并在持有到期日(一个保本周期)后赎回的，赎回部分受保本条款的保护。目前，正在认购期的保本基金有两只，分别是长城保本混合和东吴保本混合。下面我们会对这两只基金从多个角度进行比较与分析。
| 长城保本混合VS东吴保本混合 | ||||
| 长城保本混合（200016） | 东吴保本混合（582003） | |||
| 保本周期 | 3年 | 3年 | ||
| 基金经理 | 钟光正 | 丁蕙 | ||
| 比较基准 | 3年期银行定期存款税后收益率 | 3年期银行定期存款税后收益率 | ||
| 认购保本金额 | 基金份额持有人认购并持有到期的基金份额的净认购金额及募集期间的利息收入之和。 | 认购并持有到期的基金份额的认购金额、认购费用及募集期间的利息收入之和。 | ||
| 资产配置范围 | 股票、权证等风险资产占基金资产的比例不高于40%，其中权证不超过基金资产净值的3%；债券、货币市场工具等保本资产投资占基金资产比例不低于60%，其中现金或到期日在一年期以内的政府债券不低于基金资产净值的5%。 | 股票、权证等风险资产占基金资产的比例不高于40%，其中权证不超过基金资产净值的3%；债券、货币市场工具等保本资产投资占基金资产比例不低于60%，其中现金或到期日在一年期以内的政府债券不低于基金资产净值的5%。 | ||
| 保本策略 | CPPI | CPPI | ||
| 管理费率 | 1.20% | 1.20% | ||
| 托管费率 | 0.20% | 0.20% | ||
| 认购费率结构 | 金额M(元) | 认购费率 | 金额M(元) | 认购费率 |
| M<50万 | 1.00% | M<100万 | 1.00% | |
| 50万≤M<200万 | 0.60% | 100万≤M<200万 | 0.60% | |
| 200万≤M<500万 | 0.20% | 200万≤M<500万 | 0.20% | |
| M≥500万 | 每笔1000元 | M≥500万 | 每笔1000元 | |
| 申购费率结构 | 金额M(元) | 申购费率 | 金额M(元) | 申购费率 |
| M<50万 | 1.20% | M<100万 | 1.20% | |
| 50万≤M<200万 | 0.80% | 100万≤M<200万 | 0.80% | |
| 200万≤M<500万 | 0.40% | 200万≤M<500万 | 0.40% | |
| M≥500万 | 每笔1000元 | M≥500万 | 每笔1000元 | |
| 赎回费率结构 | 持有时间 | 赎回费率 | 持有时间 | 赎回费率 |
| T<6个月 | 2.00% | T<6个月 | 2.00% | |
| 6个月≤T<2年 | 1.50% | 6个月≤T<2年 | 1.60% | |
| 2年≤T<3年 | 1.00% | 2年≤T<3年 | 1.20% | |
| 3年≤T | 0.00% | 3年≤T | 0.00% | |
数据来源：好买基金研究中心、招募说明书
上述表格是对长城保本混合和东吴保本混合两只基金的一些基本资料的汇总。我们可以看到这两只基金的差别主要体现在保本金额和销售费率上：
举例来说，若某投资者投资100000元认购长城保本混合基金(该认购申请被全额确认)并持有到保本周期到期，认购费率为1.0%，假定募集期间产生的利息为10.00元，则保本金额为99019.9元。在同样条件下，认购东吴保本混合基金的保本金额包含了认购费，即保本金额为100010元。也就是说，东吴保本混合的保本范围更大。在认购以及申购费率上，金额在100万以上(包括100万)以及50万以下的两者没有差别，而对于金额在50万(包括50万)到100万之间的投资者来说，长城保本混合基金费率更为便宜。同样地，在赎回费率上，长城保本混合基金也是相对比较便宜的。总体来说，长城保本混合的费率较低，而东吴保本混合的保本范围较大。
| 保本基金债券持仓比例（%） | ||||||||
| 基金简称 | 2012-06-29 | 2012-03-31 | 2011-12-31 | 2011-09-30 | 2011-06-30 | 2011-03-31 | 2010-12-31 | 2010-09-30 |
| 南方避险增值 | 88.78 | 88.65 | 83.28 | 64.78 | 60.56 | 57.95 | 53.24 | 62.55 |
| 银华保本增值 | 74.68 | 79.5 | 86.75 | 90.23 | 95.12 | 97.18 | 91.21 | 80.87 |
| 国泰金鹿保本（详细，购买）三期 | 6.27 | 90.95 | 87.89 | 73.69 | 68.47 | 84.17 | 82.51 | 79.79 |
| 南方恒元保本二期 | 80.42 | 84.62 | 64.06 | 31.61 | 32.14 | 34.29 | 37.24 | 39.61 |
| 建信保本 | 93.48 | 93.3 | 93.56 | 96.97 | 89.02 | 76.12 | —— | —— |
| 汇添富保本 | 91.71 | 86.41 | 89.01 | 94.18 | 88.25 | 67.15 | —— | —— |
| 广发聚祥保本 | 87.87 | 89.39 | 86.98 | 84.73 | 81.19 | —— | —— | —— |
| 东方保本 | 97.37 | 88.15 | 89.78 | 97.53 | 93.94 | —— | —— | —— |
| 国泰保本 | 76.54 | 85.75 | 85.64 | 63.85 | 42.59 | —— | —— | —— |
| 大成保本 | 79.57 | 78.34 | 91.45 | 90.85 | 88.87 | —— | —— | —— |
| 诺安保本 | 91.48 | 81.56 | 79.53 | 57.66 | —— | —— | —— | —— |
| 金鹰保本 | 67.12 | 74 | 72.5 | 74.44 | —— | —— | —— | —— |
| 长盛同鑫保本 | 63.12 | 56.98 | 48.19 | 33.04 | —— | —— | —— | —— |
| 银河保本 | 90.21 | 96.53 | 96.28 | 91.62 | —— | —— | —— | —— |
| 南方保本 | 63.5 | 66.7 | 67.42 | 59.59 | —— | —— | —— | —— |
| 银华永祥保本 | 80.46 | 89.27 | 91.65 | 90.18 | —— | —— | —— | —— |
| 兴全保本 | 83.33 | 86.45 | 93.42 | —— | —— | —— | —— | —— |
| 金元惠理保本 | 79.25 | 95.44 | 88.59 | —— | —— | —— | —— | —— |
| 招商安达保本 | 74.7 | 79.35 | 91.06 | —— | —— | —— | —— | —— |
| 国投瑞银瑞源保本 | 79.43 | 66.33 | —— | —— | —— | —— | —— | —— |
| 工银瑞信保本 | 93.28 | 94.22 | —— | —— | —— | —— | —— | —— |
| 泰信保本 | 93.1 | —— | —— | —— | —— | —— | —— | —— |
| 平均 | 78.89 | 83.42 | 83.53 | 74.68 | 74.02 | 69.48 | 66.05 | 65.71 |
数据来源：同花顺、 选取成立满3个月的保本型基金
根据历史季度报告显示，保本型基金都将多数仓位配置了债券。最近八个季度，22只保本基金保本的债券持仓比例都在六成以上，很多产品都配置了九成左右的债券比例。保本型主要是以债券为主要投资标的，基金经理应该要具备较为丰富的债券投资经验。我们可以看到，这两只产品均是长城和东吴旗下第一只保本型的产品。而从基金经理的投资经验来说，长城保本混合的基金经理钟光正相对经验丰富，但是从管理的产品业绩来看，表现并不稳定，同样是债券型基金，其管理的长城积极增利排名在前四分之一，而长城稳健增利却排名靠后。其中，可能原因是前者为一级债基，后者为二级债基，前者在权益资产的配置上更谨慎。东吴保本混合的基金经理丁蕙2011年9月开始管理东吴优信稳健，期间收益超越了同类平均收益，由于任职时间尚不足一年，其管理能力还有待观察。
| 基金经理历史业绩 | ||||||
| 基金经理 | 基金名称 | 任职起始日 | 任职结束日 | 期间业绩 | 同类平均 | 排名 |
| 钟光正 | 长城稳健增利 | 2010-02-25 | 2011-11-13 | 0.64% | 4.23% | 101/122 |
| 长城货币 | 2010-02-25 | 2011-10-18 | 4.73% | 4.33% | 19/61 | |
| 长城积极增利 | 2011-04-12 | 现任 | 5.30% | 2.11% | 28/160 | |
| 丁蕙 | 东吴优信稳健A | 2011-09-29 | 现任 | 10.17% | 9.06% | 55/189 |
数据来源：好买基金研究中心
除了上面提到的费率和保本金额的差别，其他方面这两只产品基本相同。保本周期均为三年，风险资产的投资上线也均为40%。此外，这两只基金都采用CPPI作为保本策略。下面我们对CPPI策略做一个简单的介绍。
CPPI即恒定比例投资组合保险策略，主要是通过数量分析，根据市场的波动来调整、修正收益资产与保本资产在投资组合中的比重，以确保投资组合在一段时间以后的价值不低于事先设定的某一目标价值，从而达到对投资组合保值增值的目的。CPPI投资策略的基本步骤可分为以下三步：第一步，根据基金的保本金额和合理的贴现率确定基金当期投资于安全资产的最小比例，也就是投资组合的安全底线。第二步，计算基金资产的安全垫，也就是现时净值超过价值底线的数额。第三步，确定安全垫的放大倍数——风险乘数，将放大后的安全垫投资于风险资产(如股票)，其余资产投资于保本资产。安全垫的放大将同时带来股票投资可能的收益增加和能的风险加大两个不同的结果。因此，如何在股票投资风险加大和收益增加这两者间寻找到平衡点是非常关键的。风险乘数的确定和调整是影响保本基金表现的一个重要原因。上文中我们提到，在此之前长城基金和东吴基金旗下均没有保本型基金，而且两位基金经理也均没有管理保本型基金的经验，因此，未来业绩表现还有待验证。
总体来说，保本基金运作上会相对保守，大部分还是会以固定收益产品为主，在积累出一定安全垫后，逐步提高权益资产比重，对于保守型投资者而言，此类产品是一个不错的选择。
