分级基金的杠杆是投资者选择时考虑的重要指标之一,虽然计算较为简单,但是对于不同定义的杠杆,其大小往往不能真实反映到二级市场价格的波动上。为此好买基金研究中心对初始杠杆、净值杠杆和价格杠杆做了定义和比较,方面投资者进行投资时的选择和判断。
指标之一:初始杠杆
初始杠杆为基金发行时的杠杆比例,即A份额份数与B份额份数之和与B份额之间的比例,具体公式为:
初始杠杆= (A份额份数+B份额份数)/B份额份数
如银华深100分级A份额与B份额的比例为1:1,则该基金B份额银华锐进(详细,购买)的初始杠杆为2。目前市场主流的产品均为1:1或4:6的比例,初始杠杆为2或1.67。
初始杠杆在基金发行时确定,一般来说,配对转换型的股票分级基金初始杠杆比例是恒定的,在存续期间始终保持恒定。该杠杆值作为两份额总和与B份额的比值,不仅在一开始可以告知投资者两份额的比例情况,在后续阶段通过母基金净值和B份额净值的比例计算,还可以获得净值杠杆的大小。
指标之二:净值杠杆
净值杠杆是研究分级基金时经常用到的杠杆指标,定义为分级基金进取部分(B份额)净值涨幅和母基金净值涨幅的比值。在具体计算时采用母基金总净值除以B份额总净值,忽略了每天优先份额(A份额)从母基金获取的收益,主要是因为A份额每天的收益相对总体净值而言较小,不会影响杠杆的计算,净值杠杆的公式为:
净值杠杆= 母基金总净值/B份额总净值
=(母基金份数×母基金净值)/(B份额份数×B份额净值)
=(母基金净值/B份额净值)×初始杠杆
净值杠杆反应了B份额净值涨跌幅增长的倍数,例如一个两倍净值杠杆的基金,当日B份额的净值涨跌幅是母基金净值的两倍。
然而,净值杠杆影响的仅仅是B份额净值变化的波动情况,但是投资者实际买卖B份额时受到二级市场价格波动的影响,由于折溢价率的因素,净值杠杆往往无法真实反应到价格表现上,为此我们引入价格杠杆的概念。
指标之三:价格杠杆
价格杠杆即B份额价格对于母基金净值表现的变化倍数,在计算时考虑了折溢价率的因素在内,即母基金的总净值除以B份额的总市值,具体公式为:
价格杠杆= 母基金总净值/B份额总市值
=(母基金份数×母基金净值)/(B份额份数×B份额价格)
=(母基金净值/B份额价格)×初始杠杆
= 净值杠杆/(1+溢价率)
分级基金杠杆指标 | ||||
名称 | 初始杠杆 | 净值杠杆 | 溢价率 | 价格杠杆 |
国泰估值进取 | 2 | 2.73 | 1.84% | 2.68 |
银华鑫利 | 1.67 | 2.8 | 20.88% | 2.31 |
申万菱信深成进取 | 1.67 | 3.31 | 53.95% | 2.15 |
银华锐进 | 1.25 | 2.22 | 19.05% | 1.86 |
信诚中证500B | 1.67 | 2.06 | 13.79% | 1.81 |
兴全合润分级B | 2 | 1.76 | 2.59% | 1.72 |
建信进取(详细,购买) | 2 | 1.83 | 7.64% | 1.7 |
信诚沪深300B | 1.67 | 1.93 | 14.57% | 1.69 |
国联安双禧B中证100 | 2 | 1.85 | 10.66% | 1.67 |
长城久兆积极 | 1.67 | 1.67 | 6.17% | 1.58 |
工银瑞信中证500B | 1.67 | 1.62 | 4.00% | 1.56 |
银华鑫瑞(详细,购买) | 1.67 | 1.57 | 2.76% | 1.53 |
泰达进取(详细,购买) | 1.67 | 1.59 | 5.57% | 1.51 |
长盛同瑞B(详细,购买) | 2 | 1.56 | 3.87% | 1.51 |
银华瑞祥(详细,购买) | 1.67 | 1.26 | -0.82% | 1.27 |
数据来源:好买基金研究中心 数据截至2012-05-09