3月市场概况

3月，沪深两市双双收跌。截止收盘上证综指收于2262.79点，跌165.70点。跌幅为6.82%;深成指收于9410.26点，跌644.58点，跌幅为6.41%。大盘股强于小盘股。中证100下跌6.24%，中证500下跌7.56%。23个申万一级行业无一行业上涨，其中，餐饮旅游、食品饮料、商业贸易表现居前，分别为-2.49%、-3.44%、-3.95%，综合、机械设备、采掘表现居后，分别为-9.48%、-9.73%、-9.83%。

3月，中信标普全债指数上涨0.42个百分点。

数据来源：好买基金研究中心

分级基金各个份额3月份的净值与价格表现

1. 基础份额的净值表现——股基大幅下跌 债基涨跌不一

本月股票型分级基金全部下跌，其中主动管理型的产品跌幅较小，估值优势跌2.39%，兴全合润跌3.47%。指数型普遍业绩靠后，其中银华内地资源基金下跌8.11%。

数据来源：好买基金研究中心 新上市基金未纳入统计范围

本月债券市场表现较好，绝大部分债券基金取得正收益。其中表现最好的是万家添利，上涨2.55%，其次是富国汇利和富国天盈，分别上涨2.13%和1.95%。嘉实多利和大成景丰下跌，跌幅分别为0.04%、和0.31%。

数据来源：好买基金研究中心 新上市基金未纳入统计范围

基础份额折价率情况——部分次新基金出现大幅溢价 套利机会显现

大部分没有配对转换机制的分级基金在3月的所有交易日内都呈现出折价的走势。从单个基金看，只有国泰估值优势延续2月末溢价的走势，继续保持1%~2%的溢价，由于无法配对转换，因此投资者不能通过场外申购到场内进行套利交易。相对而言，其他四只分级基金都是折价的，其中泰达宏利聚利折价率一直维持在12%以上，造成泰达宏利聚利折价率如此之高的原因，主要是该基金的到期时间过长，还有4.1年，因此对应高折价以弥补时间价值。虽然这些基金折价率比较大，但由于缺乏配对转换机制，无法进行套利交易使折价率变小。如果投资者的投资期限比较长，购入场内折价率较高的基金是比较好的选择，收益往往能高于普通基金。

数据来源：好买基金研究中心 新上市基金未纳入统计范围

大部分可配对转换的分级基金在3月的折溢价比较小，基本上都在-1%到1%之间，由于配对转换是需要一定的申购赎回费的，因此大部分情况下都没有明显的套利机会。嘉实多利由于在3月下旬定期分红折算的原因产生一定的高溢价，但是该基金的流动性很差，套利交易较难操作。此外，由于场外申购到场内分拆抛售需要3个交易日，存在一定的时滞风险，需要投资者注意。

数据来源：好买基金研究中心 新上市基金未纳入统计范围

2. 进取份额的价格与净值表现

2.1分级股基进取份额——高杠杆基金跌幅居前

3月分级股基进取份额的净值大幅下挫，申万进取、银华鑫利、银华锐进（详细，购买）等高杠杆基金的跌幅居前，分别下跌22.92%、21.81%和15.91%。合润B跌幅最小，下跌了6.32%。

从二级市场的表现看，大部分杠杆基金的价格跌幅小于净值，表明投资者依然看好后市的反弹。如申万进取在二级市场上仅下跌了13.01%，远小于净值跌幅。

数据来源：好买基金研究中心

如果定义当月进取份额涨幅/基础份额涨幅为当月实际杠杆，把价格涨幅/净值涨幅定义为杠杆弹性，则可以把股票型进取份额的属性在下表中列出。本月实际杠杆最大的是申万进取，当月的实际杠杆为3.75。最低的是瑞和远见（详细，购买）和瑞和小康（详细，购买），，主要是因为瑞和远见和瑞和小康互净值都在1元以下，因此都没有到达杠杆区间。

从杠杆弹性看，都比较弱，大部分小于1，表明投资者依然看好后市的反弹。

数据来源：好买基金研究中心

2.2分级债基进取份额——涨跌不一

本月分级债基基础份额涨跌不一，分级债基进取份额借助杠杆放大了损益。涨幅第一的是富国汇利B，上涨4.9%。跌幅最大的是大成景丰，下跌2.51%。

在二级市场上，分级债基进取份额涨跌不一，涨幅最好的是依然是富国汇利B，上涨8.02%。中欧鼎利B的价格跌幅最大，下跌了3.48%。

杠杆债券基金的波动率非常大，投资者在选择债券型杠杆基金时，需要了解杠杆债基和普通债基的风险收益完全不同，通过杠杆的放大，波动率可以达到甚至超过普通股票基金，因此更适合风险承受能力较强的投资者。

数据来源：好买基金研究中心