封闭式债券基金作为场内交易基金，其交易价格受供求关系的影响，往往在一定程度会上偏离净值。去年9月，由于债市不佳，封闭式债券基金曾大幅折价，之后随着债市的回暖，在其后的一个多月内价格大涨，成为表现最好的基金。从近期封闭式债基的综合情况分析，价格走势明显弱于净值的涨幅，折价显著扩大，价值洼地再现。
债券基金历年收益分析
债券基金出现的时间晚于混合型与股票型基金，截至2011年末，共有8年的历史业绩。从平均的收益来看，在6年中取得正收益，只有2004年和2011年为负收益，但跌幅也都较小。
8年平均几何收益率为6.67%，如果剔除收益率最高的两年后剩下6年的平均几何收益率为3.83%。
数据来源：好买基金研究中心
| 债券基金平均收益率 | |||
| 8年平均 | 剔除最高两年后平均 | 剔除最低两年后平均 | |
| 算术平均 | 6.86% | 3.93% | 9.90% |
| 几何平均 | 6.67% | 3.83% | 9.82% |
数据来源：好买基金研究中心 2004至2011
目前场内交易的封闭式债券基金主要分为两类，一类是普通的债券基金，往往有3年或5年的封闭期，期间不能申购赎回。另一类是分级债券基金，一般也封闭3年或5年，通过分级的方式分为低风险的优先份额(A份额)与高风险的进取份额(B份额)。
普通封闭式债券基金
目前市场上的12只普通封闭式债券基金目前全部处于折价状态，折价率基本上在-5%至-9%之间，剩余到期时间在1至3年左右。
我们认为，选择目前的时点布局封闭式债券基金，持有到期的策略可以在承担较小风险的情况下获取较高的收益。为此我们对这12只基金的到期收益率进行了两种情景分析，在情景1中假设债券基金平均年收益率为6.67%，即过去债券基金的平均收益率;情景2假设债券基金平均年收益率为3.83%，即剔除过去最高的两年收益率后债券基金的平均收益率。
在假设债券基金平均收益率为6.67%的情况下，基本上封闭式债券基金的到期年化收益率都在10%以上，其中，最高的华富强化回报持有期为1.51年，年化收益率12.24%，最低的招商信用添利也有8.98%。
在比较坏的情形下，如果债券基金的平均收益率为3.83%，则大部分封闭式债券基金的到期年化收益率依然可以保持在7%以上，还是具有较好的投资价值。
从封闭式基金与开放式基金的对比看，封闭债基由于不需要应对申购赎回，可以保持投资策略的一贯性，而且可以配置一些流动性较差但收益率较高的债券，因此平均收益率要高于开放式债基，往往年均可以取得1%以上的超额收益。这种情形下投资封闭式债券基金的收益率将比情景1和2中更高。
| 普通封闭式债券基金预期收益率 | |||||||
| 名称 | 成立时间 | 到期年限（年） | 净值 | 价格 | 折价率 | 到期年化收益率（情景1） | 到期年化收益率（情景2） |
| 招商信用添利 | 2010-6-25 | 3.31 | 1.051 | 0.953 | -9.32% | 8.98% | 6.47% |
| 银华信用债券 | 2010-6-29 | 1.32 | 1.014 | 0.95 | -6.31% | 11.53% | 8.63% |
| 华富强化回报 | 2010-9-8 | 1.51 | 0.983 | 0.906 | -7.83% | 12.24% | 9.27% |
| 信诚增强收益 | 2010-9-29 | 1.57 | 1.001 | 0.931 | -6.99% | 11.26% | 8.36% |
| 易方达岁丰添利 | 2010-11-9 | 1.68 | 1.019 | 0.96 | -5.79% | 9.96% | 7.16% |
| 鹏华丰润 | 2010-12-2 | 1.75 | 1.02 | 0.952 | -6.67% | 10.40% | 7.60% |
| 交银信用添利 | 2011-1-27 | 1.9 | 1.004 | 0.914 | -8.96% | 11.59% | 8.75% |
| 工银瑞信四季收益 | 2011-2-10 | 1.94 | 1.011 | 0.942 | -6.82% | 10.11% | 7.32% |
| 国投瑞银双债增利A | 2011-3-29 | 2.07 | 1.005 | 0.915 | -8.96% | 11.13% | 8.31% |
| 建信信用增强 | 2011-6-16 | 2.28 | 1.026 | 0.94 | -8.38% | 10.20% | 7.49% |
| 广发聚利 | 2011-8-5 | 2.42 | 1.053 | 0.967 | -8.17% | 9.69% | 7.07% |
| 华泰柏瑞信用增利 | 2011-9-22 | 2.55 | 1 | 0.879 | -12.10% | 11.68% | 8.91% |
数据来源：好买基金研究中心 WIND 截至2011-3-5
情景1假设债券基金平均年收益率为6.67%，情景2假设债券基金平均年收益率为3.83% 已考虑0.5%的交易手续费
