事件：

2月18日晚，中国人民银行决定，从2012年2月24日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

好买点评：

此次下调存款准备金率是央行自2011年12月5日下调存准率后再次下调。下调之后，大型金融机构存款准备金率维持在20.5%，而中小金融机构为16.5%。此次下调存款准备金率，晚于市场预期，但它表明货币政策回归常态，较之前放松的趋势未变。

此次下调存准率的背景有：

其一，通胀因素或显著下行。1月CPI同比4.5%，环比增长1.5%创下47个月最高水平。食品价格是导致CPI超出预期的重要因素，食品价格同比上涨10.5%，影响居民消费价格总水平同比上涨约3.29个百分点。商务部14日发布的商务预报监测，上周(2月6日至12日)商务部重点监测的食用农产品价格连续两周回落，因春节过后，肉、蛋、菜需求下降，价格走低，带动食用农产品价格走低。国家统计局13日公布50个城市主要食品平均价格变动情况(2月1日-10日)，在27种主要食品中，除了花生油和大豆油比上一期微涨之外，其余25种全部都出现不同程度的回落，价格回落的品种占到了93%。2月CPI预计将处于3.5%附近，2月CPI或显著回落，这为政策打开空间。

其二，资金价格上升迹象显现。上周末7天银行间质押式回购加权平均利率5.3142%，较前一周末3.6692%，上升160多个基点。与此相应的是央行在公开市场进行了160亿的正回购，在到期资金量只有70亿的情况下，正回笼90亿元。我们看到，整个2月份到期资金量都非常少，后两周分别仅有20亿。

其三，数据显示经济存隐忧。一月份全国工业生产者出厂价格(PPI)同比上涨0.7%，环比下降0.1%，创26个月新低，符合市场预期。PPI同比增幅低于CPI，说明企业生存压力增大。从2011年9月份开始，中国外贸出口增长幅度连续出现较大程度的下滑，主要原因是受国际债务危机的影响，发达国家对外需求萎缩。种种迹象显示，外贸可能还在恶化，从深圳海关17日公布外贸进出口的数据可以看到，2012年1月，深圳外贸进出口总值269.5亿美元，同比下降19%，为2009年10月份以来的首次同比负增长。

综上所述，好买基金研究中心认为，在通胀拐点来临之后，在经济下行的压力之下，政策松动，较之前放松仍是大势所趋。对于投资者而言，债券基金的投资机会相对更为确定。对于股票型基金的投资而言，可关注大盘蓝筹风格类基金。