摘要

1月私募业绩评析

1月股市上涨，大小盘股分化严重：1月，沪深300指数全月收益率为5.05%。而申万一级行业分类的23个行业指数涨跌不一，但1月小盘股跌幅较大。

1月私募大幅跑输沪深300指数：1月，私募基金的平均收益率为-1.19%，大幅跑输沪深300指数。但从近3、近6、近12月以及近2年的收益率比较来看，私募基金均跑赢沪深300指数。

1月私募发行动态

受春节效应影响，1月私募基金发行有所降温，1月由独立私募基金公司担任投资顾问的非结构化阳光私募产品发行2只，较上月大幅减少，预计春节效应后，私募基金发行数量将有所回升。

1月私募行业动态

《套期保值与套利交易管理办法》出台：近期，中金所发布《套期保值与套利交易管理办法》。《办法对股指期货的套利业务做了明确规范。对于从事股指期货套利交易的私募基金来说，《办法》出台后，从事套利交易将更为便捷。

ü 奔私业绩压力大，年初基金经理不再忙跳槽：1月，在所有公募基金经理变更公告中，仅4人因个人因离职，相对于往年这一人数大幅减少。这说明公募基金经理在疲弱的市场行情下，“奔私”意愿有所减弱，而私募基金公司出于节省成本的角度，也难以在弱市中大举扩张。

1月私募投资动态

1月私募基金的平均持仓比例为42.22%，较12月份有了明显下降。食品饮料、纺织服装、电子元器件、金融服务和交运设备为私募重仓的几个行业。

一、1月股市反弹，私募基金跑输大市

受国内放松货币政策预期及国际大宗商品持续上涨的影响，1月，沪深股市出现反弹。沪深300指数全月收益率5.05%。

1月，创业板和中小板弱于沪深300指数，创业板指数全月收益率-11.08%，中小板指数全月收益率-2.51%。从行业角度来看，按申万一级行业分类的23个行业指数涨跌不一。1月收益率排名靠前的3个行业是有色金属、采掘和金融服务，全月收益率分别是15.42%、8.65%和7.79%，信息服务、医药生物和信息设备收益率排名靠后，全月收益率分别是-6.68%、-5.98%和-4.26%。

数据来源：Wind，数据搜集截止至2012年1月31日。

截至2月6日，好买基金研究中心对能够取得1月收益率数据的702只私募基金进行了统计。1月私募基金当月平均收益率-1.19%，单月大幅跑输沪深300指数。

1月私募跑输沪深300指数，主要还是由于持有小盘股，而1月份大盘股和小盘股分化非常严重，尽管沪深300指数收益率5.05%，但创业板指数和中小板指数仍是负收益，收益率分别为-11.08%和-2.51%。但从近3月、6月、12月和2年的时间段观察，私募基金都跑赢了沪深300指数。

数据来源：好买基金研究中心

私募数据搜集截止至2012年2月6日。公募偏股型基金数据及沪深300数据均截止至2012年1月31日。私募各阶段收益率统计区间尽量匹配自然月度，但不能完全消除私募产品净值公布日期不同的影响，故私募各阶段的平均收益率为粗略统计，与公募偏股型基金及沪深300指数的比较仅供参考。

好买基金研究中心对私募基金的收益率分布情况进行了统计，直方图显示，1月私募基金收益率分布的特点是：收益呈集中趋势、不对称，且分布偏向收益率的左方。

私募基金的收益率多集中在-5%～1%之间，共计549家。在沪深300指数上涨5.05%的1月，私募基金的收益分化依然较大，有些私募单月收益率超过24%，而另一些私募则单月亏损超过19%。

数据来源：好买基金研究中心，私募数据搜集截止至2012年2月6日。

1月收益率排名居前的私募基金，主要还是很好地把握了1月份的大盘股行情。1月排名第1名的是混沌价值增长。混沌投资不仅投资于股票市场，对商品期货也有丰富的交易经验，而1月份商品期货在股指上涨之前已经连续上涨多日，使得混沌敏锐地意识到大盘机会以及有色金属股票机会的来临。而深圳同威资产的多个产品也进入1月涨幅前10名，同威资产是以坚定的价值投资信念来指导投资的，1月份大涨，主要是由于同威资产重仓持有金融股。

数据来源：好买基金研究中心;数据搜集截止日2012年2月6日。私募各阶段收益率统计区间尽量匹配自然月度，但不能完全消除私募产品净值公布日期不同的影响，故私募基金产品的收益率排名仅供参考。

二、私募基金发行动态

由于1月适逢春节，私募基金发行也受到节日影响。1月非结构化私募仅发行2只，较12月大幅减少。预计节日效应过后，私募基金的发行数量有望提升。

数据来源：好买基金研究中心;数据搜集截止至2012年2月6日。只统计投资顾问为独立阳光私募基金公司的非结构化产品;结构化产品，组合TOT，以及投资顾问为公募基金一对多业务或券商资产管理部门的产品均不包含在内。

三、私募基金行业动态

《套期保值与套利交易管理办法》出台

中国金融期货交易所发布《套期保值与套利交易管理办法》，在进一步优化套期保值管理业务的同时，引入了套利业务的制度措施。根据《办法》，套利业务包括期现套利、跨期套利和跨品种套利。套利交易实行额度审批制，参照套期保值管理的模式，采取按品种审批，套利额度12个月内有效。在具体额度审批时，主要依据客户证券市场交易情况、资信状况、套利交易方案以及市场发展的实际情况等。

点评：新修订的办法简化和优化了套期保值审批流程，引入了套利业务，将有利于积极引入机构投资者和成熟的个人投资者，引导市场规范理性交易。对于积极运用股指期货套利交易的私募基金来说，从事套利交易将更为方便。

奔私业绩压力大，年初基金经理不再忙跳槽

1月，共有32只公募基金公司发布基金经理变更公告，但1月基金经理变更多数属于基金公司内部资源的重新配置和优化，而非离职。1月，离任的公募基金经理中只有4人系因个人原因离职。这说明，今年1月，私募基金难以吸收优秀公募基金经理，奔私状况遇冷。

点评：公募基金经理是私募基金公司重要的人才来源。历史数据表明，公募基金经理变更一年中主要有两次高峰，一次是岁末年初，还有一次是六七月份的半年考核期。并且近几年，无论是牛市还是熊市，无论是否有年终奖因素，每年年初都会集中出现离职潮，而离职基金经理的去向基本集中在私募、跳槽两块。但今年以来，奔私状况遇冷，主要还是由于股市行情较差，一方面，私募基金过冬，难以花费大笔支出来聘请优秀的公募基金经理，另一方面，公募基金经理也考虑到奔私所带来的业绩压力，对于奔私有所谨慎。

四、1月私募投资动态

从私募基金的仓位情况来看，1月份私募的平均持仓比例仅为42.22%，较去年12月58.13%的仓位有了相当明显的下降。其中，高仓位基金的占比大幅减少，较上月下滑了13%，此外低仓位基金的数量也小幅下降了2个百分点，而中等仓位的基金占比则大幅提高了15个百分点。可见在经历了2011年股市的波折之后，基金在仓位控制上都显得比较谨慎，主要以中低仓位为主，力图攻守兼备。

数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2012-2-6

根据调查，好买基金还统计了阳光私募仓位配置的行业分布，其中食品饮料、纺织服装、电子元器件、金融服务和交运设备为私募重仓的几个行业，占比分别为21.40%、4.43%、3.93%、3.93%和3.93%。

 数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2012-2-6

1月份，A股在连续两月下跌超过6%之后终于一扫颓势，止跌回升，在1月17日更是走出了百点长阳，月涨幅突破5%，股市的优异表现也使得私募基金对于未来大盘走势的看法发生了积极变化，看多后市的私募机构占比上升至27.78%，而认为股市将继续恶化的私募基金占比则略降至16.67%。不过大多数私募基金对于未来大盘走势的判断仍以中性为主，占比为55.56%。

数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2012-2-6