12月市场概况

12月，沪深两市双双收跌。截止收盘上证综指收于2199.42点，跌134.00点。跌幅为5.74%;深成指收于8918.82点，跌774.57点，跌幅为7.99%。大盘股强于小盘股。中证100下跌4.29%，中证500下跌14.48%。23个申万一级行业无一行业上涨，其中，金融服务、房地产、家用电器表现居前，分别为-1.66%、-5.51%、-6.19%，有色金属、轻工制造、综合表现居后，分别为-17.40%、-17.60%、-17.62%。

12月，中信标普全债指数上涨0.77个百分点。

数据来源：好买基金研究中心

分级基金各个份额12月份的净值与价格表现

1. 基础份额的净值表现——股基下跌，债基上涨

本月所有的股票型分级基金全部下跌，其中净值跌幅最大的是信诚分级，跌13.69%，其他指数型的基金跌幅也较大。大盘股指数基金跌幅较小，双禧中证100跌4.04%。

数据来源：好买基金研究中心 12月新上市基金未纳入统计范围

本月债券市场继续上月的上涨走势，除万家添利外，所有分级债基都取得正收益。其中涨幅最大的是博时裕祥，上涨1.70%。表现最差的是万家添利，下跌1.31%。

数据来源：好买基金研究中心 12月新上市基金未纳入统计范围

基础份额折价率情况——无配对转换债基维持高折价

没有配对转换机制的分级基金在12月的所有交易日内都呈现出折价的走势。从单个基金看，国泰估值优势的折价率较低，月初在2%以内，进入月中就开始出现溢价的表现。相对而言，其他四只分级债基的整体折价率都较高，其中泰达宏利聚利折价率一直维持在12%左右，造成泰达宏利聚利折价率如此之高的原因，主要是该基金的到期时间过长，还有4.5年，因此对应高折价以弥补时间价值。虽然这些基金折价率比较大，但由于缺乏配对转换机制，无法进行套利交易使折价率变小。

数据来源：好买基金研究中心 12月新上市基金未纳入统计范围

可配对转换的分级基金在12月的折溢价比较小，基本上都在-2%到2%之间，由于配对转换是需要一定的申购赎回费的，因此大部分情况下都没有明显的套利机会。只有建信双利和兴全合润出现过2%的溢价，但这两只基金的流动性一般，因此虽然溢价率体现出套利机会，操作比较困难。分级基金的流动性也是投资者在进行套利活动时需要注意的重要因素。

数据来源：好买基金研究中心 12月新上市基金未纳入统计范围

2. 进取份额的价格与净值表现

2.1分级股基进取份额——净值大跌，二级市场表现不佳

12月分级股基进取份额的净值全部下跌，由于杠杆的作用，进取份额的净值跌幅都较大，跌幅最小的是瑞和远见（详细，购买）以及瑞和小康（详细，购买），两者都没有到达杠杆区间，因此跌幅和母基金相同，下跌6.11%。跌幅最大的是申万进取，跌30.67%，跌幅第二的是信诚500B，跌28.99%。跌幅较大的基金本身的杠杆较大，如申万进取杠杆一直在4倍以上，加之母基金的跌幅又较大，因此两者结合造成杠杆股基大幅下挫。

从二级市场的表现看，也都是下跌的，但大多数基金的价格跌幅都小于净值的跌幅。跌幅最大的是信诚500B，跌25.10%。由于价格的跌幅小于净值，分级股基进取份额的溢价率也在不断攀升，需要投资者注意。

数据来源：好买基金研究中心

如果定义当月进取份额涨幅/基础份额涨幅为当月实际杠杆，把价格涨幅/净值涨幅定义为杠杆弹性，则可以把股票型进取份额的属性在下表中列出。本月实际杠杆最大的是申万进取，当月的实际杠杆为3.98。最低的是瑞和远见和瑞和小康，，主要是因为瑞和远见和瑞和小康互净值都在1元以下，因此都没有到达杠杆区间。

从杠杆弹性看，都比较弱，大部分小于1，表明在下跌过程中，股基进取份额的二级市场价格跌幅小于净值跌幅，投资者仍然看好后市的反弹。

数据来源：好买基金研究中心

2.2分级债基进取份额——净值普遍上涨，二级市场涨跌不一

本月大部分分级债基基础份额都是上涨的，分级债基进取份额借助杠杆放大了收益，涨幅大于母基金。涨幅第一的是博时裕祥B，上涨5.33%。长信利鑫小幅下跌0.58%。

在二级市场上，分级债基进取份额涨跌不一，涨幅最好的是博时裕祥B和中欧鼎利B，分别上涨了5.20%和4.18%。大成景丰B和长信利鑫B的价格跌幅较大，分别下跌了2.60%和2.46%。

总体看来本月杠杆债基表现好于其他各类基金，原因主要是市场对于宏观政策逐渐放宽的预期增强，信用风险有所降低，这些都构成了债券市场的利好，价格上涨，收益率走低。其次是和普通债基相比，杠杆债基的杠杆充分发挥作用，放大了收益。

不过需要注意的是，此类基金的的波动率非常大，投资者在选择债券型杠杆基金时，需要了解杠杆债基和普通债基的风险收益是完全不同，通过杠杆的放大，波动率可以达到甚至超过普通股票基金，因此更适合风险承受能力较强的投资者。

数据来源：好买基金研究中心