在今天的节目当中我们会关注到国内的首只债券ETF，这个新的品种会带来怎样的影响?我们操作当中又应该注意什么样的问题?今天，我们广东电台财经广播FM95.3、投资快报会邀请好买基金研究中心的总监曾令华作客节目给大家分析一下。

主持人：曾总您好。

曾令华：你好，主持人。

主持人：国内的首只债券ETF，国泰上证五年期国债ETF今天正式在上证所上市交易。这样一只新的品种，它跟以往的一些品种相比有哪些突破性的创新呢?

曾令华：嗯，好的。首先第一点，它的标的物是国债，而且它的久期在五年左右。从国内目前来看，ETF的投资标的都是以股票市场为主的，像沪深300ETF、50ETF，国内没有债券型ETF。债券型ETF的推出，会对整个债券市场带来一些改变。我们知道现在债券市场交易不是很活跃。特别是像在上交所、深交所，它的证券交易就非常清淡，流动性很差。国债ETF出来之后，可能会对这方面有所改善。第二个是，国债ETF它是可以实现T+0的回转交易的。债券市场的交易规则和股票市场的交易规则是不同的，股票市场是T+1，而债券市场是T+0的，就是说你当日买了可以卖，卖了也可以买，可以进行回转。应该是说这种交易形式的不同，对投资者会有比较大的吸引力。

主持人：那就是首先第一个，在投资的标的上，过往一些ETF更多是投资于股票，这个是投资于国债；另外交易是T+0这样的一种方式，这两点有比较明显的创新。那么它的预期收益状况又是怎么样的呢?

曾令华：五年期国债的收益率状况，从长期来看，应该是维持在4%-5%这样一个水平，但中间会有波动。就是你买进去不是一定就能赚钱的，因为它是价格交易，反应出供需的情形。但如果你是持有3年左右，我觉得大概率获得年化4%-5%这样一个水平的收益，是能够预计到的。

主持人：同样是投资于债券，那跟我们平常接触更多的债基还有债券相比，国债ETF它又有怎样的一些优势跟劣势呢?

曾令华：这个差别还是比较大的，我们首先讲讲和债基的区别。债基的话，它主动管理性更强的，在投资的时候，债基一般会选择企业债和信用债，很少去配置国债。因为就债券基金来讲，有些部分是要拿票期的，而且它最大的一个优势在于你对信用风险的辨别能力，但国债基本都是没有信用风险的，所以配置国债就显不出他的主动管理的能力了，也就失去收取费用的基础。至于和债券的区别，债券的话你可能去买和卖，但债券本身的一些信用风险你自己可能是辨别不了的，但是国债ETF的话，总体是反映一个国家的信用，基本是没有违约风险的，它反映的更多的是对利率的判断。

主持人：我们看到公告，机构投资者持有这个基金份额4290.75份，占到基金总份额的79.11%，全国社保基金305组合也持有占比3.69%，而且前十大的持有人当中都是机构。这样的一种持仓结构，是不是说明机构是比较青睐这个品种?这对于整个资金的运作等会带来怎样的影响?

曾令华：其实国债ETF还没完全发出来之前，我的预测就是可能机构在里面占比是比较多的，散户可能是比较少的。为什么呢?因为国债作为机构配置的一部分，有相当于无风险的收益。机构可以把以前的国债换成这样的ETF，换成之后会有一个好处，就是流动性会增加。还有就是，现在也可以去做一些质押，因为国债ETF有一个质押标的是等同于国债的。而且它的流动性也会更好了，对机构来讲，这是一个重要的参与点。还有就是国债ETF未来会作为国债期货出来之后的一个现货标的。那这样对机构来讲，如果往后要进行这样的运作，首先你得在国债ETF上面有一个布局。所以从整体上来看，机构对这方面的投资多一些，普通投资者可能对这个就没那么感冒。而且相对来说，机构多了，普通投资者的一个占比也自然比较少。

主持人：那对于我们广大普通的投资者来说，如果要申购、赎回或者是买、卖过程当中，又应该要注意哪一些细节呢?

曾令华：对于这样的一种投资，首先是对它的收益预期不能太高，不能说像预测一些普通债基或者可转债那样能有比较大的收益。比如说像债券基金，去年平均是在5.6-5.8%左右的收益，高的可能会有10%以上。我觉得对国债ETF的收益不能预期过高，持有3年左右，有4%-5%就差不多了。另外这种产品比较适合长期配置，因为债券的一个好处就是它每年会分红，而且像国债又没有信用风险，价格的跌幅也比较小，你可以做一个中长期配置，作为自己现金部分的替代。如果说你存款放一两年，那还不如去买国债ETF这类产品。还有一个要提醒的就是，不能认为你买进了就必定能赚钱，我觉得这是要从中长期来看的，比如说2-3年这样，你大概有80%以上的概率是能赚钱。但如果只是持有1-2个月，是很难保证的，因为它毕竟有证券交易的性质在里面。

主持人：好的，在今天的节目时间当中，关于国内的首支债券ETF，很感谢有来自好买基金研究中心的总监曾令华给大家做的深入分析。谢谢您，曾总!

曾令华：不用谢。