临近年末，我们总是要回顾、盘点一年以来的人和事。对中国私募基金而言，即将过去的2012年，看似风平浪静，实则激流暗涌。在快速发展的过程中，有些人在大道上疾驰，有些人却走上了岔道；有些事加速了行业发展，有些事却不得不让人停下脚步思索一番再启程。

阳光私募地位将合法化

在今年证券投资基金法修订草案第二次审议中，增加了基金管理人遵循规则的规定，删除了理事会型和无限责任型基金的规定，按现行管理体制规范私募基金管理人，规范私募基金的注册、登记和备案。此外，公开或者非公开募集资金，设立公司或者合伙企业，其资产由第三人管理，进行证券投资活动，其资金募集、注册管理、登记备案、信息披露、监督管理等，参照适用本法。

本月进行的证券投资基金法修订草案第三次审议中，重新明确了私募基金投资非公开发行股权或股票不纳入基金法。将“买卖股票”修改为“买卖公开发行的股份有限公司股票”。分析人士说，这意味着私募基金现有的监管格局没有改变，私募基金投资公开发行的股票由证监会监管，投资非公开发行的股权或股票仍然由国家发展改革委监管。

点评：近年来，包括私募证券投资基金、私募股权投资基金在内的非公开募集基金发展之路可谓迅速，行业规模逐步扩大，是财富管理的重要工具之一。但由于缺乏有效的监管，一些私募都是急功近利地追求投资回报，甚至铤而走险。给予其“合法”的身份，从信息披露、证券报备等多渠道加强对私募的监管，将有利于树立行业公信力，使行业能更规范健康的发展。

私募人 成者英雄败者寇

2012年的私募管理人，几家欢喜几家愁。“南有李旭利，北有王亚伟”的江湖神话在2012年被截然不同的走向打破。

王亚伟华丽转身，20亿私募一朝募得。从5月初离职到9月成立私募公司，到12月募集20亿产品，王亚伟在半年时间内完成了身份改变，而且至始至终都是市场关注焦点。不论私募规模新高20亿元，还是2.5%的超高管理费、更或是买入的第一单，都为媒体津津乐道。

李旭利被判刑。11月23日，上海第一中级人民法院宣判，李旭利非公开信息交易罪名成立，被判处四年有期徒刑，处罚1800万元，追缴违法所得1071.5万元。

此外，吕俊姜广策分道扬镳、陈继武另起炉灶；银帆投资王涛异军突起，徐翔兵败酒鬼酒、罗伟广全面颓败、常士杉无奈清盘、赵笑云曲终人散……这些私募人，2012年过得各有曲折。

点评：在资本市场这个游戏中，成者英雄败者寇，业绩是最直接、最血淋淋的指标，不论过往如何傲人，今年连连溃败的市场让他们终是黯然退场。值得一提的是，王亚伟、李旭利这两位曾经公募基金“神话”般的存在，在2012年走向了不同的结局，我们感叹李旭利的“糊涂”，也期盼王亚伟能再创辉煌。

京富融源博弈精达股份

从10月底到11月初，阳光私募京富融源为了促使上市公司精达股份收购一家矿业公司，先是提出议案要求收购，在被拒绝后又要求召开股东大会进行商讨。之后，上市公司方面态度有所软化。12月初，公司宣布停牌商讨重组事宜。到了12月17日晚间，精达股份又发布公告，宣布终止收购金顺矿业重新复牌，但18日该股复牌后却一字涨停，周二继续大幅拉升，盘中一度逼近涨停。诡异的是，18日盘后大宗交易数据显示，精达股份在当天出现3笔折价18.10%的大笔交易，合计成交股数为1340万股，抛盘席位均为恒泰长财证券长春北京大街营业部。而根据12月20日的公告，京富融源在11月21日至12月18日期间累计减持精达股份3600万股，占公司总股本的4.992%。

点评：机构参与上市公司治理的案例越来越多，从大成基金叫板重庆啤酒，到众基金博弈格力电器。今年，私募中，京富融源也站出来维权精达股份，本来这是让市场关注、投资者受益的事，但临近年末，京富融源却选择了撤离，这不得不说是一件憾事。而从积极参与公司治理到如今突然撤退，虎头蛇尾的背后到底发生了什么?让人深思!

百余只私募提前清盘

继2011年一年阳光私募全年“非正常死亡”数量突破百只以后，来自私募排排网的数据显示，2012年前11月，全国已经清算的阳光私募产品共有331只，其中提前清算的就达到了112只，到期清算219只。112只提前清盘的阳光私募中，非结构化的就达到了47只，与2011年相比，这个数字同比大幅增长了50%。

根据好买基金研究中心截至12月初的一项最新统计，目前市场上有20只阳光私募产品的净值都在0.70-0.71元之间，这意味着这批私募基金已经站在清盘的悬崖边缘。

点评：大量阳光私募“非正常死亡”的背后，反映了今年市场操作难度的加大。宏观经济下滑，上市公司业绩普遍不乐观，导致有真实业绩支撑的优质个股较少，且个股上涨的持续性较差，这使得私募选股上难度加大。

清盘其实是私募行业优胜劣汰的必然过程，未来估计仍会有大量的私募产品被淘汰。如果私募只能在牛市中赚钱，而不懂得如何在熊市中生存下来，那淘汰是必然的命运。

债券私募基金弱市走红

近两年，股市持续低迷，股指屡创新低，风险较低、收益稳定的债券市场正吸引着越来越多的目光。一些阳光私募试水债券市场，尤其是今年债券私募如一夜春笋，不断发展。据融智评级研究中心统计，截至2012年11月，正在运行的债券私募基金共计218只，其中信托类产品156只，券商集合理财计划62只。11月份以来，通过信托方式发行成立的债券私募基金共计8只，今年已经成立121只。首只QDII债券私募——大中华债券募集10亿元，居于榜首。

就业绩而言，截至2012年11月底，投资债券市场的私募基金近1年的平均收益约5%。成立满半年以上的信托类的债券私募基金共计52只，成立以来的平均收益率为5.18%，收益率在5%以上的基金占17只。其中，使用杠杆的结构性产品表现优异。成立于2012年3月的汇盛合赢1号债券投资集合资金信托预计期限为12个月，不过在今年9月13日就已经提前终止，当时这款产品累计净值达1.2768，增长率27.68%。

点评：债券型私募基金在2011年股市较弱的背景下悄然而起，债券投资由于其风险收益特征与股票型私募存在很大的差别，对于投资者来说可以通过产品上的结构化以及正回购来加大杠杆，带来较高的收益。不过，这类投资也有风险，例如利率风险、信用风险、流动性风险。对于私募来说，可以通过一定的主动管理选择债券、选择在降息通道中发行产品、专业化的投资团队、风散化投资等方式来降低风险。