公募基金上半年业绩已经收官。根据天相数据统计，2014年上半年剔除部分Q D II，截至上半年末，公募基金整体规模达到34824.95亿元（不含联接基金），较去年末增长5582.85亿元。而凭借余额宝的成功，天弘基金以5861.79亿元的净值规模稳居行业榜首。

具体到产品，债券型基金一扫2013年-2.53%的业绩阴霾，实现了5.83%的平均涨幅。而另一方面，股票型基金则由2013年下半年9.21%的平均业绩陡落至-3.08%。其中，积极投资的偏股型基金业绩跌幅最大，由此前的10.22%正收益跌至-2.13%。不过，市场人士指出，在目前稳增长策略的推动下，国内经济出现了一定的回暖迹象，下半年偏股基金、债基等的业绩表现仍可期。

业绩分化严重南方、华夏垫底

偏股型基金今年上半年业绩和去年相比，下滑明显，但从单只基金的业绩来看，个基业绩分化严重。

根据天相统计的2014上半年平均业绩显示，有24家基金公司旗下积极投资偏股型基金平均业绩为正，其中浦银安盛上涨14.91%;宝盈、平安大华、富安达等公司紧随其后，平均业绩超过10%。但是，对比此前的2013年下半年，德邦、天治、光大保德信、易方达、景顺长城等多家基金的平均业绩表现呈下降态势，仅有天弘和富安达平均业绩有所提升。

具体来看，天相数据综合统计显示，中邮战略新兴产业以39.42%的涨幅名列股票型基金首位，兴全 轻 资 产 、 工 银 信 息 产 业 分 别 以24 .62%、20.08%的涨幅紧随其后。而农银大盘蓝筹、南方新兴消费增长分级、建信进取和南方消费进取则排名垫底。其中，南方基金旗下新兴消费增长分级和南方消费进取的跌幅分别为-17.39%和-21.72%。

混合型基金中，兴全有机增长、宝盈核心优势和宝盈鸿利3只基金名列前茅，上半年涨幅达22.51%、14.98%和14.97%。与此形成鲜明对比的是，昔日明星基金华夏大盘在褪去王亚伟的光环后业绩承压，上半年下跌16.49%垫底。另外，广发内需增长、大成蓝筹稳健、嘉实稳健等的跌幅也都在10%以上。

以华夏大盘精选为例，好买基金研究中心指出，今年以来大盘表现较差，该基金旗下重点个股长城汽车由于H 8延迟交付等事件，股价已累计下跌36%，福瑞特装也已累计下跌35%，另外基金经理所选股票都是去年涨幅较好的个股，在今年表现较差。

虽然相对于2013年下半年12 .88%的平均业绩出现了大幅下滑，但基于海外权益类市场普遍上涨，Q D II基金在2014年上半年的表现依然突出，占据Q D II基金三甲的分别是诺安全球收益不动产、鹏华美国房地产和华宝兴业标普油气 ， 涨 幅 分 别 为1 8 .2 7 %、1 8 .0 8 %和17 .23%。易方达亚洲精选、嘉实海外中国股票 、 国 泰 美 国 房 地 产 表 现 最 后 ， 跌 幅 分 别 为3.89%、3.64%和3.6%。

债券型基金也一改疲态普遍转好，纳入好买统计的351只债基今年上半年平均收益4.97%。其中新华纯债添利A、诺安双利、兴全磐稳增利债券排名前三，涨幅分别11 .58%、10 .67%和10.57%。华宝兴业可转债、华安可转债A和银华永泰积极A排名后三，跌幅分别为6 .95%、4.15%和2.19%。相比于去年，整体较好。而在非结构化产品中，新华基金包揽了上半年债基业绩三甲，其中纯债基金新华安享惠金定期债券A类竟然赚了15.12%，新华纯债添利债券A、新华信用增益债券A分别赚了11.58%和11.07%。好买基金研究中心指出，个基收益表现与基金经理的择时能力和拿券能力息息相关。

基金经理更换频繁嘉实高频调整

随着公募基金公司和公募基金数量快速增加，私募基金快速发展，公募基金监管加强，以及受到A股结构性行情中业绩压力增大等多种因素综合影响，2014年以来基金经理更换人次继续保持上升态势。

长城证券统计显示，截止2014年6月27日，剔除当年新发基金和基金B\C\E份额，2014年基金经理更换286人次，年化变更人数超过2013年的515人次。其中，2011-2013年成立的次新基金更换基金经理人数最多，三年分别为35、50、57人次，合计占2014年基金经理更换总数的49.7%。

一项粗略统计显示，截至6月30日，共有301余只基金更换过基金经理，有7家基金公司旗下超过10只基金更换过基金经理。嘉实基金旗下22只基金调整基金经理、大成基金旗下20只基金调整基金经理、富国基金旗下16只基金调整基金经理、海富通基金旗下13只基金调整基金经理、国泰基金旗下13只基金调整基金经理、景顺长城基金旗下12只基金调整基金经理、工银瑞信基金旗下11只基金调整基金经理。国泰基金仅在6月25日一天就连发4条基金经理变更公告;6月30日，东吴基金也公告，其固定收益部总经理丁惠离职，并同时卸任东吴优信稳健、东吴保本混合和东吴鼎利分级3只基金基金经理一职，由原固定收益部副总经理杨庆定接任。

而2004年5月以前成立的82只基金已经全部更换过基金经理（含增加），2004-2007年，跨越大牛市中成立的237只基金，只有8只基金未更换基金经理。已经成立的1709只基金中，从未离任的基金经理为699人次，2012-2014年成立的新基金和次新基金合计未离任568人次，占81.3%。

而对于公募基金经理更换频繁，基金经理离职后投资者如何应对，长城证券闫红指出，建议首先考虑离职的基金经理是否影响基金公司的总体投研能力。此后，在基金经理离职不影响基金公司整体投研能力的前提下，针对不同类型的基金，采取不同策略：符合个人风险偏好的被动配置指数型基金，建议继续持有;主动配置型基金，建议考察新任基金经理的历史业绩、投资风格是否符合个人风险偏好，再做出是否继续持有的决策。

三季度有望筑底反弹关注结构性机会

对于下半年的A股市场，一些机构表现出相对乐观的态度。摩根士丹利亚洲及新兴市场股票策略部主管Jonathan  arner认为，目前中国经济的增长不是由投资驱动，而更多的由消费驱动，目前对于中国消费总额有低估迹象，实际情况可能要远好于官方数据。根据摩根士丹利的计算系统，2012年中国真实的消费占G D P的比重应该是46%，而不是官方统计的35%。而根据这一推测，其认为在消费转型的推动下，中国G D P很有可能会达到12万亿美元。消费总额的低估，加之未来政策红利的预期，使得中国股票仍具备估值吸引力，今年下半年中国的股价也将会有一个重新的评估，也就是在市净率上会有上升。

而上投摩根也认为，上半年国家稳增长措施逐渐显效，经济短期触底企稳;随着定向宽松加码，降准、降息空间打开，货币增速见底，实体经济融资成本有待下降，资金底逐步确立；同时外围弱复苏有望持续，就业收入依然良好，消费、出口有望稳步改善。全年来看，经济增速维持平稳。因而，大盘有望在三季度前半段筑底反弹，之后维持震荡走势，后续建议观察IPO、沪港通、QFII动向、信用风险释放的节奏和方式、房地产自然销售能否在宽松政策退出后基本企稳等动态。

好买基金研究中心也对下半年宏观经济走势保持偏好预期，其认为股市有望走好，但上升空间有限，投资者更需关注结构性机会，其中国企改革概念如消费、电力和油气等产业以及新兴产业板块或有结构性机会。另外有色、橡胶等下半年有去库存过程中的反弹机会，在相关行业进行布局的基金有望走好。同时房地产市场上半年投资快速下滑，下半年政策难放松，其仍不被看好，投资房产行业的相关基金投资者仍需规避。同时在市场上行的过程中，仓位较高的基金表现往往较好，投资选择时可以配置长期投资权重较高的基金。市场跟踪发现，基金经理和投资团队较稳定的基金长期来看，因其团队协作力强，投资思路稳定等原因，长期表现较好，投资者进行资产配置时可以适当偏向相关基金。