大类资产配置决定着财富管理的成败。2011年固定收益产品一只独秀，2012年的债券产品风生水起，2013年股市的创业板让人刮目相看，那么，2014年的财富风向如何呢？

类固定收益——一枕新凉一扇风

近几年的熊市成就了类固定收益产品，其主力信托产品规模早就超过10万亿大关，而基金公司子公司青出于蓝，截止2013年12月，一年左右的时间，已批复的基金资管超过66家，融资类项目的规模已突破1万亿。站在目前的时点，类固定收益产品的环境正在起变化，犹如立秋时节那一缕吹来的凉风，秋意了然。

管理层对影子银行的调控，给信托业这匹野马装上了笼头。这种调控是全方位的，除了近期流传较广的国务院107号文的直接调控之外，早前中组部《关于改进地方领导干部政绩考核的通知》明确提到“把政府负债作为政绩考核的重要指标，强化任期内举债情况的考核、审计和责任追究，防止急于求成，以盲目举债搞‘政绩工程’”更是釜底抽薪。众所周知，基建历来是信托的砥柱，地方政府不计成本举债，是信托膨胀之源，其根源无外乎GDP导向，及负债和还债的直接责任人不对等。对影子银行的调控，削弱信托主体的信用。年末岁初，已经出现种种不好的迹象。另外，2014年5月、6月、7月将是兑付高峰期,分别有263款、254款、272款信托产品到期,涉及规模分别为487.87亿、472.11亿、440.43亿。信托公司也将面临更强的刚性兑付压力，这也为类固定收益产品蒙上了一层阴影。

PE、债券——正是霜风飘断处

PE与债券是2013年一对难兄难弟，前者为IPO开闸苦苦守候，后者在无风险利率节节高升时一败涂地。2014年也是面临着相同的时候，三九天已经过去，市场已经淘汰一些参与者，但余寒仍在。2013年11月中旬，国务院明确将新三板挂牌企业范围扩充至全国，并指出转板的机制，挂牌企业可直接上市。2014年1月份，内地IPO再度恢复运转，从证监会近期发声来看七百余家排队企业在年内消化问题不大，项目退出渠道已经畅通，特别是未来IPO有可能由核准制向注册制转变，稳定PE未来预期，毫无疑问寒冬已经过去。

2013年的债市让老革命遇到新问题。这主要是利率的升高，根源是利率市场化的推进和机构配置行为的变化。随着债市的大幅下挫，市场可能正在接近新均衡。2013年底的第二次流动性危机并未对收益率曲线产生显著影响，短期和中长期利率上升的幅度明显偏低。一方面是由于“6.20”的前车之鉴，让机构心态更加平稳。另一方面像利率债的安全边际已经达到一个较高的水平。高等级信用债收益率也在向贷款这个更大的池子靠拢，具有配置价值。

股票类产品—吹面不寒杨柳风

2013年是指数的寒冬，却是主动管理型股票产品的早春。从各个类型基金的表现来看，股票型基金平均涨幅达17.16%，混合型基金平均涨幅13.39%，私募股票型基金年平均上涨13.31%，在各类资产表现中最佳。大的经济周期与政治周期已经展开，2014年股票类产品虽然可能还有波折，但已经吹面不寒。

预测2014年股票类产品基于两个大的前提，其一，经济下行趋稳;其二，流动性仍然较紧。2014年中国的GDP目标应该仍维持在7.5%左右，不会太低。而在“盘活存量，用好增量”的大的框架下，利率正处于市场化的过程中，流动性总本仍可能维持中性偏紧的状态。在经济下行趋稳，流动性弱化的情形下，股市估值不存在大幅提升的空间，但在一些时点存在估值回复的可能，大盘蓝筹股存在着交易性的机会。市场结构性行情仍是主导，结构性行情的主脉至少包括两条，其一，新经济代表仍受到市场追捧。主要来自于科技进步，以及经济发展方式转变带来的机会。2013年新经济只是斩露头角，11月，社会消费品零售总额首次当月超过2万亿元，同比名义增长13.7%，其中网络消费功不可没。其二，传统经济改革释放出活力。2014年作为新政府全面推进改革的元年，国有企业改革，财税改革，金融改革，新型城镇化和土地改革等将为相关传统行业注入活力。

在这一过程中，明显的分化仍是主旋律，正如2013年股票型中最好的公募上涨超过80%、私募超过100%，而最差的下跌30%，形成巨大的反差。在这种行情中，选股型股票类基金，无论私募、公募，或将胜出。