近两年A股市场总体处于下跌趋势，这使得很多单纯做股票的产品业绩表现不佳，而一些新型的不单纯依赖股票市场的对冲基金脱颖而出。其中以管理期货（CTA）基金发展最为显眼。据好买基金研究中心统计，从去年至今共有136只CTA基金成立。

多重因素促其崛起

由于CTA基金和传统的股票、债券相关性极低，因此具有较强的配置互补性。从CTA基金在国际上的发展经验来看，CTA基金起源于1949年，随着期货交易品种的不断扩展和量化技术的发展，目前已经成为全球对冲基金中的一个较大类别。专注于量化CTA基金的富善投资林成栋表示，在国际对冲基金整体规模中，CTA基金约占10%，总规模约3000亿美元，且过去十年整体规模增长了八倍。

CTA基金在我国真正被投资者所熟知是在去年，早些年CTA基金主要以“待客理财”形式出现。近年来，随着公募专户和公募子公司发行渠道的打开，以及期货资管的发展，CTA基金逐渐开始阳光化并进入中国投资者的视野。从好买基金所做的CTA基金成立数量的数据可以看出，从2012年开始，CTA基金呈井喷式发展态势。另外，专注于做CTA基金的私募公司逐渐发展壮大，投资策略越发多元化，CTA基金进入百家争鸣时期。

事实上，CTA基金这两年的高速发展和A股的低迷状态分不开。原来投资股票基金的投资者，现在开始转投CTA基金。

另外，由于CTA基金主要投资于期货、期权市场，能够做到T+0交易，这是股票市场做不到的。随着期货市场新品种的推出，CTA基金有更多的机会。比如下半年或推出中证500指数期货产品，将拓宽CTA基金的交易品种。此外，由四大交易所作为股东单位发起，即将成立的原油期货交易所对CTA基金来说也是一个大机会。

控风险方法各不同

由于CTA基金主要投资期货市场，被很多投资者冠以“高风险”的帽子，但并不是所有的CTA基金都属于高风险产品，有很多产品以获取绝对稳健收益为投资目标，并严格控制回撤风险。另外，由于CTA基金并不是投资单一期货市场，仓位控制灵活。比如，CTA基金可投资品种遍及农产品、能源、金属、外汇、股指和利率等多个领域。所以，CTA基金其实是可以有效分散单一市场带来的风险。

而各公司控制风险的方法策略有很多，以好买基金对白石资产的调研为例，白石在风险控制方面主要是对单一投资品种设置投资上限。当基金某一策略回撤达某一个阀值时，会止损离场。所以，纵观白石产品业绩，很少出现连续大幅下跌，净值曲线稳步上升。旗下产品白石组合一号，成立于2012年5月，截至2014年6月6日，净值最大回撤为2.6%。白石旗下其他几只产品的历史最大回撤也不到1%。

而玺鸣投资则主要是以事前风控为主要措施，其主流交易策略包括主观交易、同产业对冲交易、套期交易三种策略，但精密研究是这些策略的核心。玺鸣在进行一切投资操作之前，都会注重进行精密的研究，比如研究所投资标的产品目前所处的大周期以及季节性特点等，以求在投资前就能够最大化控制风险。

尽享团队优势

近年来，期货私募逐渐阳光化，其规模也开始发展壮大。早前期货行业的个人英雄主义、大起大落的明星操盘手形象慢慢淡化，取而代之的是以团队、专业形象出现的期货私募群体。这样一来，可以更好地利用团队各成员的专业背景，实现优势互补。

以专注于量化CTA基金的富善投资为例，富善的投研团队具有清一色的理工科背景，团队专业背景涵盖数学、物理、化学、统计、金融工程、计算机等，且团队成员均有数年国内外量化投资从业经验。可谓是一个人才云集的投研团队，并且团队各成员间注重分享。为了能够更好地激励团队，总经理林成栋设立了合伙人制度。

另外，白石资产、玺鸣投资等私募目前也都是以团队示人，并且越来越注重团队的专业背景、集体价值认同等。不仅注重产品的投资及风控管理，也更加注重进行团队的管理。

在A股持续低迷的背景下，CTA基金因具有和传统资产，如股票、债券等相关性较低的特点，可以作为投资者配置互补的方向。另外，虽然CTA基金投资于杠杆较高的期货市场，但仍然有许多产品是以获取稳健的绝对收益为目标，并严格控制回撤风险。对于风险承受能力不高的投资者而言，在挑选CTA基金时可以着重挑选一些净值回撤控制较好的产品。